嘉兴附近兼职招聘,杭州辅料市场招聘

　　摘要：　　

　　近期PTA价格持续上涨，一方面是成本端原油价格上涨推动的；另一方面，来自PTA的设备意外停止。　　

　　展望后市，市场现在认为PTA加工费大幅上涨，整体估值水平偏高。然而，我们认为目前PTA的高加工成本主要是由于上游PX- 　　

　　NAP价差转出，所以本质上是PX和PTA.产业链上游利润的再分配，未来随着PTA开工率的适度提升，PX的供需会改善，PX的加工费会上涨，PTA的加工费自然会被压缩。目前上游PXPTA加工费仍处于历史低位，整体上游估值水平不高。随着近期双控的实施，产业链中下游的库存出现去库存的迹象。低库存下，各环节议价能力增强，上游原材料价格下行传导更加顺畅。因此，考虑到目前原油价格仍在上行，且在产业链低库存状态下价格传导相对顺畅，预计PTA价格将继续上行，建议保持长期思路，继续持有更多订单。在期权方面，我们可以考虑卖出近月假想看跌期权或买入远月假想看涨期权。　　

　　一、估值：高加工费实质是产业链上游利润的再分配 　　

　　PTA加工费年内创新高，但实际上是产业链利润的再分配，上游PXPTA利润年内处于较低水平。　　

　　随着最近PTA,价格的上涨，PTA的加工费也在不断上涨。截至10月9日，PTA加工费(不含醋酸)为928元/吨，PTA(考虑醋酸)为613元/吨。截至10月8日，PX- 　　

　　NAP价差至166.2美元/吨。近期下游PTA装置意外大修增加，导致对PX需求骤减，PX面临更大的储层膨胀压力，PX- 　　

　　国家行动方案的传播继续受到压缩。这部分利润被转移到PTA,导致PTA.的加工费不断增加　　

　　考虑到近期醋酸市场受“双控”影响较大，冰醋酸价格再次大幅上涨，PTA辅料价格成本大幅上涨，已占据PTA.实际加工成本，因此我们认为现阶段剔除冰醋酸成本后的PTA加工成本更为合理。所以我们把PX- 　　

　　NAP差价换算成单位，加上PTA加工费(考虑醋酸)得出指数”(PX- 　　

　　nap)PTA加工费(考虑醋酸)”。从上图可以看出，虽然最近PTA的加工费(考虑醋酸)大幅上涨，但是NAP-PX- 　　

　　PTA环节整体生产效益没有上升，仍处于历史低位。未来随着PTA开工率的适度提升，PX的供需会有所改善，相应的PX加工费会适度上涨，而PTA的加工费自然会面临压缩的压力，产业链上游的加工费会再次重新分配。但从产业链上游整体生产效率来看，上游整体估值仍处于较低水平。　　

　　二、成本端：PX跟随原油 　　

　　成本方面，由于石油输出国组织会议增产不及寒冬需求增长预期，天然气等能源产品价格持续上涨，原油能源属性凸显，价格大幅上涨。截至10月11日，PX价格上涨至954美元/吨，较月初上涨5.68%。考虑到目前的PX- 　　

　　NAP价差已降至166美元/吨左右，近期处于低位。一些海外PX工厂已经采取行动减少损失。此外，一些最近失败PTA工厂可能有一个重启计划，和PX工艺　　

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从供应端来看，受装置意外停车，近期PTA开工率最低下降至60％偏下，后续或回升至70％偏上水平。10月8号，逸盛大化两套合计600万吨/年的装置因锅炉问题暂计划停车3-4天；嘉兴石化1#150万吨/年的装置近期受双控指引停车，重启待定；恒力5#250万吨/年8号开始检修半个月；四川能投100万吨/年的装置重启中；扬子石化60万吨/年的装置节后重启。节后，逸盛大化突发故障停车、嘉兴石化1#受双控指引停车，以及恒力5#按计划检修使得PTA开工率急剧下降，但后续大化有重启预期，同时近期四川能投、扬子石化正在重启，预计PTA开工率将回升至70％偏上水平。

四、需求端：下游被动去库

聚酯开工率短期难以回升，下游被动去库，终端需求“堰塞湖”正逐步被疏通。

截至10月8日，聚酯负荷为81.6％，较节前回升0.5个百分点。但近期桐昆100万吨/年的聚酯装置被要求停车，同时听闻部分地区装置亦将进行轮流停车，短期来看10月份聚酯开工率难以回升，整体或围绕80％-82％附近运行。“金九银十”虽然成色明显不足往年同期，但终端织造订单仍呈现季节性回升，而上游织造、聚酯受“双控”影响供应损失偏多，织造、聚酯成品库存目前均处于下降状态。因此，前期困扰产业链许久的需求“堰塞湖”正在逐步被疏通，PTA下游将逐步步入低库存状态。从中期来看，这种低库存状态会使得各环节的议价能力增强，上游原料价格向下传导会较为顺畅。

五、库存端：10月或重回去库

截至9月30日，根据杭州忠朴统计数据显示，PTA总库存为230.56万吨，较月初9月3日的库存水平回升了13.42万吨。展望10月份，PTA供需均处于偏弱的状态，此前我们预估10月份PTA存在窄幅累库预期，但目前来看，节后部分PTA大产能装置故障短停、部分受“双控”影响意外停车，供应端损失超预期，而目前下游聚酯开工率尚持稳。预计10月份PTA供需预期将由窄幅累库转为去库。

六、总结与操作建议