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招股书显示，顺丰城引入阿里巴巴作为基石投资者。公告显示，淘宝中国控股有限公司认购金额为8.51亿港元。按最低售价16.42港元计算，淘宝中国控股有限公司认购h股总数为518.44万股。假设超额配售选择权未行使，约占顺丰已发行股本的5.55%。同时，Hellobike也成为顺丰快递在同城引入的基石投资者，认购金额为3879万港元。按最低发行价16.42港元计算，假设不行使超额配股权，公司认购h股总数为236.22万股，约占已发行股本的0.25%。这也意味着，假设超额配售选择权未被行使，作为基石投资者，阿里巴巴旗下的淘宝中国和Hellobike在同城已占SF已发行股本的5.81%左右。
行业专家赵晓敏对时代财经表示，引入阿里作为基石投资者，是顺丰快递过去的一个标志，即与各个行业的顶级玩家联手，从UPS到DHL，从ProLogis到夏回，从中铁到嘉里物流，再从腾讯到阿里巴巴。“与实力强的玩家或资源多的公司结合，可以最大限度地降低成本，避免走弯路。”据悉，阿里巴巴将作为战略投资者存在，不会拥有顺丰快递的董事会席位。
“顺丰将各个板块拆分上市，建立了战略防线，希望通过资本市场解决运营市场的战略升级问题。”独立经济学家王赤坤告诉时代财经。此外，他还强调，顺丰城市是顺丰控股开发的业务板块，顺丰控股的业务板块高度依赖顺丰快递的流量。目前整个快递行业经历了一个快速发展的阶段，行业红利不复存在。其他依赖快递公司的细分市场也面临增量有限的尴尬局面。
顺丰控股贡献近39%收入
目前，中国主要的即时配送服务商可分为隶属于集中平台的即时配送服务平台和第三方即时配送服务平台。前者主要服务于在集中平台注册的商家，帮助集中平台的消费者进行配送，如美团快递、饿了么蜂鸟等，后者第三方即时配送服务平台从不相关的系统接单，包括顺丰快递、Flash、UU跑腿等。艾瑞报告显示，截至2020年3月31日和2021年3月31日的十二个月内，中国前六大第三方即时配送服务商的市场份额(以订单计)分别约为35.6%和36.6%，其中顺丰快递在同城的市场份额分别为10.4%和10.9%。
具体服务模式方面，顺丰快递目前一方面为商家和消费者提供同城配送服务，另一方面为物流服务商提供最后一公里配送服务。目前顺丰在同城的主要客户大部分是商户。同城配送服务中，其服务场景包括餐饮外卖、同城零售、进场电商、进场服务等。在这些业务中，随着餐饮公司订单占比的下降，顺丰控股逐渐超越餐饮公司对订单的贡献，成为顺丰最大的客户。
招股书显示，2018年至2020年，顺丰快递同城总订单分别为7980万单、2.11亿单、7.61亿单，较截至2020年5月31日止五个月的2.05亿单增长151.2%，至截至2021年5月31日止五个月的5.14亿单。其中，2018年5月31日至2021年5月31日，顺丰控股的订单分别为100万、1810万、4.46亿和3.35亿，分别占顺丰同城订单的1.25%、8.6%、58.63%和65.19%，均呈现大幅增长。
数据显示，2018年5月31日至2021年5月31日，顺丰同城前五大客户中有四家为餐饮企业。2019年，顺丰控股取代同城某物流服务企业，成为顺丰同城前五大客户之一。当时，顺丰控股对同城顺丰贡献的销售额占13.1%，远低于其他四家餐饮企业对同城顺丰54%的销售额。2020年，顺丰控股成为顺丰控股同城最大客户。加上同城为顺丰控股提供的即时送达服务(包括最后一英里服务)，顺丰控股2020年将从顺丰来。
控股的销售额共16.26亿元，占比达33.6%，超过其余四家餐饮企业贡献的销售额比例27.6%。而在今年前五个月，顺丰同城来自于顺丰控股的销售额占比进一步上升为38.6%，来自于4大餐饮企业客户的销售额占比则已下滑至22.5%。
_图源：顺丰同城招股书_
顺丰同城也在招股书中表示，于2018年、2019年、2020年各年及截至2021年5月31日止五个月，来自顺丰控股集团的收入分别占同期总收入的2.9%、13.1%、33.6%及38.6%，来自于顺丰控股集团的收入增加主要是因为同城配送服务需求增加，以及增加提供的最后一公里服务。
单笔订单履约成本5.9元
值得一提的是，顺丰同城似乎面临着订单越多，亏损越大的窘境。
招股书显示，2018年—截至2021年5月31日止五个月，顺丰同城的收入分别为9.93亿元、21.07亿元、48.43亿元以及30.46亿元。与此同时，顺丰同城同期净亏损分别为3.28亿元、4.70亿元、7.58亿元、以及3.53亿元，累计亏损额达19.09亿元。如以截至2021年5月31日止五个月来计算，顺丰同城当期3.53亿元的亏损额，较去年同期亏损的2.15亿元，同比扩大64%。
在此背景下，顺丰同城每笔订单的履约成本在大幅下滑。据招股书，顺丰同城每笔订单的平均履约成本已由2018年的15元，下滑为截至2021年5月31日止五个月的5.9元，期内下滑近10元。随着单笔订单履约成本的下降，顺丰同城的毛损率也由2018年的23.3%收窄至2020年的3.9%，并进一步收窄至截至2021年5月31日止五个月的0.9%。
这主要得益于众包骑手配送的订单量开始大幅增加。据悉，顺丰同城的履约成本界定为有关骑手的劳务外包成本及僱员福利开支两者之和，在以往业绩记录期间占营业成本超过97%。招股书显示，由于专职骑手收取固定费用，专职骑手配送的每笔订单履约成本一般较众包骑手配送的高，而数据显示，顺丰同城来自于众包骑手配送的订单百分比由2018年约19%增加至截至2021年5月31日止五个月的92%。这也意味着，顺丰同城目前的订单绝对部分已来自于众包骑手。
王赤坤对时间财经表示，顺丰同城的成本主要体现在三方面，骑手成本、拉新成本和平台运营成本。在骑手成本支出方面，为扩大市场，顺丰同城未来在此的支出还将要继续增加；此外，顺丰同城在即时配送领域除面对已经上市的达达，闪送、UU跑腿等即时物流企业，还需应对美团、饿了么等本地生活平台的激烈竞争，“没有商流基因的顺丰同城，为了拉新引流，就必须继续支出，亏损局面或较难改善。”
顺丰同城在招股书中也表示，顺丰同城在往期出现的毛亏损、净亏损及经营现金流出等财务状况还将持续三至五年，“预计2021年经营亏损、净亏损以及经调整的净亏损的绝对金额将比2020年进一步扩大，这主要是因为顺丰同城还要进一步扩服务的地理覆盖范围，而这些城市短期内难以实现规模效应、盈利能力较弱。”据悉，顺丰同城旨在向东北及中西部地区经济增长较快的一、二线城市市县（包括远郊的区县）扩展，自2022年至2024年，每年将服务范围扩展至约100个新市县，以达到约1400个城市的地理覆盖范围。（北京时间财经
吴珊）
