三维股份近日发布2021年非公开发行a股股票预案。拟发行不超过4616.81万股，发行价格21.66元/股，拟募集不超过10亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金。
原本专注于橡胶产品的三维股份，上市后进行了多次跨境投资，主营业务也不断增加。虽然公司2021年前三季度营收大幅增长，但由于原材料价格上涨等原因，净利润增长缓慢。此外，由于主营业务持续扩张，资金消耗增加，公司现金流状况不容乐观，资产负债率持续攀升。
在这种情况下，今年6月，公司与乌海经济开发区低碳产业园管委会签订了高达130亿元的投资协议，分两期实施。一期投资约40亿元。目前部分项目通过了内蒙古自治区发改委的审核，但投资资金何时到位值得关注。
实控人拟全额认购 公司多次增加主营业务
公告显示，固定收益计划发行前，3D股份控股股东、实际控制人叶、直接持有公司43.58%的股份。其中，实际控制人之一叶因看好公司发展前景，计划全额现金认购。若未来增发完成，控股股东、实际控制人叶、合计持股比例最高有望增至47.64%。
资料显示，三围股份有限公司从成立到上市初期，主要从事橡胶制品行业，从事橡胶输送带、V带的生产和销售，主要用于煤炭、钢铁、水泥等下游产品的输送。2014-2017年，由于净利润持续下滑，为提振业绩，公司开始准备收购并扩张主营业务。
2018年，三维股份以16.25元/股的价格发行9046万股，以14.7亿元的价格向公司控股股东叶等13名股东收购广西三维100%股权。随后，公司主营业务增加了轨道交通行业，从事预应力混凝土轨枕、道岔轨枕、轨道板、地铁管片、扣件等轨道交通线上材料的生产和销售。
2021年，公司再次增加主营业务。年中报告显示，3D股份布局化纤行业，基于现有业务需求打造聚酯切片-
纺纱工业聚酯纱线生产基地，主要产品包括功能性聚酯切片、高强度聚酯工业纱线、高性能加捻纱线、合股纱线等。
增收难增利 前三季度毛利率下滑超五成
从业绩来看，2021年前三季度，3D股份营收较去年同期大幅增长，但净利润增幅较小。此外，由于成本上升等原因，公司综合毛利率下降超过50%。
数据显示，2021年1-9月，公司实现营业收入22.92亿元，同比增长113.4%；归母净利润1.27亿元，同比增长7.5%；扣非后净利润1.13亿元，同比仅增长0.19%。说明公司营收及自产净利润的增长主要得益于公司子公司及轨道交通产品同比快速增长。
图1: 2017q3-2021q3 3D份额营收、自产净利润及扣非净利润
值得注意的是，虽然营收较去年同期增长较快，但由于主要原材料价格上涨，公司毛利率大幅下降。2021年前三季度，公司综合毛利率为15.39%，较上年同期的33.77%下降逾18.38个百分点。
此外，由于聚酯切片、聚酯工业丝项目的试生产，以及橡胶制品V带技改搬迁项目有计划、有秩序的产能搬迁，公司大量消耗
债务的增加也使得公司的资产负债率不断上升。截至2021年9月末，三威股份资产负债率为45.89%，较2020年末上升5.21个百分点。
图2: 2:2017-2021Q3 3D份额资产负债率
但在现金流和盈利能力不容乐观的情况下，公司于今年6月签署了总额130亿元的投资协议。
6月22日，3D股份公告显示，公司与内蒙古自治区乌海经济开发区低碳产业园管理委员会签订《投资框架协议书》，拟在乌海经济开发区低碳产业园投资BDO、PBAT、PTMEG新材料产业链整合项目，总投资130亿元，分两期实施。
同时，公司还在公告中表示，目前从事的主要业务为轨道交通行业和橡胶制品行业。投资项目公司没有前期技术积累，也没有招聘核心技术人员，没有组建管理团队，技术和管理人员存在不确定风险。
9月9日，3D股票发布。
投资者调研报告显示，8月中旬，公司的乌海项目取得了《项目备案告知书》，包括120万吨电石，公司正积极组建团队，推动能评、环评等前置审批工作，并落实工程设计、工程承包等关键第三方的遴选及谈判工作，筹划各种可行融资渠道，力争早日启动项目建设。11月2日，公司再次在投资者调研报告中披露，公司在乌海投资的90万吨/年BDO及可降解塑料一体化项目通过内蒙古自治区发展和改革委员会审查，并且一期的能耗指标已经落实，可以开工建设。乌海项目一期主要包括电石36万吨/年、BDO30万吨/年等。公司后续工作就是获取土地、推动安评、环评等审批工作，争取早日开工建设。而在资金方面，第一期资金40亿左右，公司计划通过自筹、资本市场融资以及银行融资等多种方式筹措。
此次公司发布10亿元定增预案，实控人虽全额认购用于补充流动性，但在现金流紧张，盈利能力欠佳的情况下，面对百亿投资建设，显得杯水车薪。
本文源自面包财经
