本周市场有一个热门话题，那就是券商股的大回调。这波行情的龙头是TF证券，连续两天下跌。细心的投资者可能早就知道，TF Securities这次直接飞到了上千英尺，原因就是解禁。原始股解禁和固定股解禁是市场常见事件，但总是被市场解读为负面。这背后有什么共同点？下个月解禁潮来袭，投资者该怎么办？
_标题：创业板指数周线k线图_
解禁股价的根本效应来自于供求关系的变化。可供流通的股票越来越多。如果市场对该股持乐观态度，买入需求不变，股价就会下跌。而且，从限制性流通股的属性来看，其持有人大多以低于市场价的成本持仓，因此会有获利驱动，解禁后等待市场出售的股票数量会更多。因此，如果没有明显的基本面和利好消息，解禁后股价就会下跌。
偶尔市场上也有这样的情况，解禁后不仅没有下跌，反而上涨。因此，当投资者面临个股解禁时，仍有几个问题需要了解。
首先是拟解禁股份的持有人问题。控股股东、国资、大股东、自然人、创投，根据不同类型，解禁后卖包的主观意愿不同。从公司长期发展的角度来看，控股股东、国有资产和大股东也会持有长期投资的目标，而自然人、风险投资和各种信托/投资基金会倾向于从自身利益出发进行操作和减持。因此，区分主体可以帮助投资者判断卖出压力的实际大小，以免形成杀跌。
二是解禁时的市场走势和估值水平。在不寻常的市场中，当行业甚至市场走强时，持有股票可以获得更多的利益，那么已经解禁的股东就会不愿意卖出，如果供不应求，股价就会上涨。通常在震荡或弱势市场中，解禁变成抛压的逻辑依然适用。估值水平影响中长期资金。看估值的投资者也是低买高卖，这往往是解禁后帮助股价涨跌的效果。
此外，我们还可以关注被禁股的成本价。例如，在持续疲软的市场中，定增形成的限制性股票的固定成本价可能高于解禁时的价格。相反，也有可能“锁定”定增资金。在这种情况下，限售股若想“平仓”，将成为股价企稳反弹的短期动力。
据统计，未来三个月，将有419家上市公司解禁。从解禁数量来看，中石油资本、上海银行、PICC、中邮工程、五矿资本等公司位居前列。建议投资者先明确禁售股票的持有人、估值、成本等问题，然后在市场持续波动时，谨慎度过禁售期。
长江证券鲁治平
