出品单位：新浪上市公司金融研究院
作者：cici
导读：随着我国经济社会发展进入更加注重高质量和可持续发展，更加注重社会公平和民生福祉的新发展阶段，资本市场投资和公司价值评估的标准需要与时俱进。为此，新浪财经将以新的理念、新的视角探索公司价值，寻找推动科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司，与读者分享新经济领域的新动能和投资机会。
公牛集团是一家转换器行业绝对龙头,公司，主营业务包括转换器(插头插座)、墙壁开关、LED照明和数码配件，产品销量位居行业前列。
值得注意的是，公司销售毛利率领先于同行业其他同类企业。一方面在于公司实力雄厚，上下游议价能力强。另一方面，它的产品质量好，价格高。
在2021年大宗原材料涨价的背景下，凭借突出的成本控制能力，公司最终实现营业收入58.2亿元，同比增长41.65%；归母净利润14.21亿元，同比增长76.85%。
转换器行业绝对龙头
渠道优势明显
2020年公司实现营业总收入100.51亿元，2016-2020年CAGR为13.37%。归母净利润23.13亿元，2016年至2020年五年间CAGR为10.45%。
同期公司销售毛利率达到40.12%，处于行业领先水平。原因是公司处于转换器和墙壁插座产业链的中间环节，实力雄厚，上下游议价能力强。另一方面，其产品虽然定价较高，但质量突出，产品销量位居市场第一。
上下游议价能力：转炉及墙出口产业链主要包括上游原材料供应商、中游产品制造商、下游渠道分销商和终端消费者。
公司作为厂商，处于产业链的中间环节，掌握产品的核心技术和分销渠道，品牌效应强，因而具有较强的上下游议价能力和较强的盈利能力。
销售渠道优势：'s民用电器产品具有消费者就近购买的属性，销售网点众多且分散，建立覆盖面大、粘性强的营销网络非常重要。
公牛集团的销售模式以经销为主，直销为辅，建立了75万多个五金网点(包括五金店、杂货店、办公用品店、超市等。)全国范围内。
万余家专业建材及照明网点和25万余家数码配件网点具有较强的渠道优势。
此外，随着互联网销售时代的到来，公司建立了专业的电商直销运营团队和强大的线上经销商体系，现已全面入驻天猫、淘宝、JD.COM、唯品会、拼多多等领先电商公司。
平台，积极开展数字化营销，借助各种交通入口，实现“站外分流、站内销售”。
线上销售渠道也取得了突出成绩。通过天猫、JD.COM等线上销售渠道可以看到，公牛集团的产品销量排名第一，销量和价格均高于行业内其他品牌。
成本费用控制能力强
营运能力持续优化
公牛集团所需原材料价格与铜、塑料等大宗商品价格存在一定相关性。公司目前已形成成熟的套期保值采购机制，以铜、塑料等标准化、大宗原材料集中采购为目标，通过期货套期保值等手段规避原材料成本大幅波动带来的经营风险。
此外，公司不断加强费用控制。2021年上半年，销售费用率为4.04%，同比下降1.4个百分点。管理费率为6.77%，较去年同期下降1.9个百分点。
凭借出色的成本控制
随着公司市场地位的巩固，应收账款周转率和存货周转率均有不同程度的上升，证明公司应收账款回款率和存货周转率都在加快，资源配置更加合理有效。
