创业板注册制将于8月24日开启，创业板注册制的实施将带来一系列规则变化：
1.新股上市前五日无涨跌幅限制；
二是新老创业板股票涨跌均调整为20%；
三是实行“价格笼子”机制；
四是引入盘后定价交易方式；
5.添加特殊股票标识，可上市各类公司；
6.新投资者开户门槛为10万元(老客户需签署风险揭示书)。
在创业板新注册制对市场的巨大影响下，机构认为投资策略也要相应调整。
#抽血效应不明显
创业板注册制首批18家公司8月24日上市，市场首先关注资金是否会出现“抽血”效应。
对此，本质证券认为，首批公司集中上市不会对市场流动性产生重大影响。首批18家公司共募集资金200.64亿元。根据科创板首日涨幅，假设平均成交价达到发行价的140%，预计首日成交额为346.5亿元，约占两市目前总成交额的3.87%，因此流动性影响不大。总的来说，
分流效应仅在第一天造成短暂冲击，A股中期上升趋势并未改变。
广发证券评论科技创新板，预计创业板注册制首批当日成交额约230亿元，认为对存量抽血效应不大.
根据广发证券的测算，目前已在创业板发行上市的注册公司有18家。如果全部假设为第一批，上市当天的换手率与科创板平均(77.78%)相同，相对发行价上涨或下跌约150%(科创板为139.55%，创业板流动性略优)，那么日成交额估计约为230亿元，与科创板第一批上市公司(创业板下跌1.69%)相比，超过480亿元。
不过，广发证券认为，创业板可能在短期内分流科创板。
第一，目前创业板和科创板的发行速度可能导致科创板首日溢价率收窄。
二是科创板估值仍处于历史高位，流动性分化有望加剧。
#玩棋盘策略失败，投资回归基本面。
在创业板注册制的交易规则中，影响投资者最大的变化是，在创业板注册的新股前5天没有涨跌，之后的涨跌比例为20%。
对此，广发证券认为，创业板20%的涨跌限制了对于新股波动影响很小，但是对于创业板存量影响可能较大.这是因为注册制带来了壳值贬值的预期，所以
存量走势可能出现趋势性分化.
本质证券指出，20%涨跌幅限制新规可以进一步增强创业板股票的流动性，市场应该给予这些流动性一定的溢价，因此涨跌幅限制的扩大会给创业板带来更多的收益。
“短期内看着落地前不确定性压制投资者风险偏好，释放后担心的情绪会恢复正常。长期看打板策略有效性下降,市场定价效率提高，
有利于吸引部分长期资金配置.”本质证券表示。
九台聚信混合基金经理袁多武认为，创业板注册的新股前5天没有涨跌，然后涨跌比例是20%，可能会有一些
投资策略如打板策略失效，炒作难度有所增大.
“短期来看，热钱和杠杆基金可能会在短期内存在变化，加大创业板短期波动.长期来看，之后的投机难度大大增加，这将进一步凸显价值投资的重要性.
市场可能会进一步分化，基本面好的公司有望获得更多关注，而基本面不好的公司可能会逐渐被市场抛弃，机构投资者的比例可能会增加。”袁多武说道。
袁多武指出，在新的交易规则下，投资者需要关注创业板的中长期生态变化，以及短期内可能出现的一次性影响。
因此，袁多武建议，投资者的策略可能也需要相应调整。为了避免短期影响风险，
近期可以关注质押比率较低、融资交易占比较低，同时机构持股比例较高的个股，以减少波动风险.
长期来看，创业板投资中机构投资者占比有望进一步提升，选股策略上可能需更为重视个股的基本面.
Boss GEM的ETF基金经理David moses也表示，“生存
>而创业板涨跌幅规则修改之后，打新也将受到影响。影响网下打新收益的三大核心因素是 融资规模、中签率和上市首日涨跌幅 。
对此，开源证券预计，2020年注册并发行企业达70-90家，2020年创业板注册制下募资总额约550-700亿元；预计改革后创业板A类中签率将较改革前提高2倍左右；预计注册制改革后创业板上市首日平均涨幅为80%-120%。
在此基础上，开源证券得出结论，认为 注册制下创业板将创造可观的网下打新增强收益。
开源证券对保守/中性/乐观三种情形下创业板网下打新收益进行了测算，结果显示注册制下创业板将创造可观的网下打新增强收益。以1.5亿产品规模为例，若创业板首批注册发行公司数为25家，则有望为A类投资者创造打新收益率0.8%（保守）/1.3%（中性）/2.0%（乐观），为C类投资者创造打新收益率0.6%（保守）/1.1%（中性）/2.0%（乐观）。若假设2020年创业板试点注册制后发行公司数为73家（保守）/85家（中性）/93（乐观）家，则有望为A类投资者创造打新收益率2.5%（保守）/4.4%（中性）/7.3%（乐观），为C类投资者创造打新收益率1.7%（保守）/3.8%（中性）/7.3%（乐观）。
同时，公募基金的打新策略也受到影响。
袁多武表示，规则修改之前，公募基金的打新策略一般是新股打开涨停板后卖出。但在规则修改之后，由于前5日不设涨跌幅限制，“
可能会出现新股上市首日卖出的现象 。”
更多内容请下载21财经APP
责编：李悟
