中国基金报安曼
本周，最大市值禁令即将解除.
21日晚间，中伟股份发布公告称，本周五(12月24日)，约1.0264亿股限售股将解禁上市流通。
按照12月21日收盘价164元/股计算，逼近市值将超过164亿元。
值得注意的是，联想集团子公司君联资本旗下两只基金持有的近2300万股股票也纳入本次禁售范围。
贵州铜仁唯一上市公司
上市一年股价上涨超560%
公开资料显示，成立于2014年的中伟股份是a股市场锂电池正极材料的龙头股票，也是贵州铜仁唯一的a股上市公司。
自2020年12月23日上市以来，中伟股份刚刚赶上新能源汽车的潮流。股价从IPO发行价24.6元涨至214.77元高点(涨幅一度高达773%)后，近期有所回调。
截至21日收盘，中伟股份股价也上涨超过560%。
两次投资
君联资本成为最大外部股东
第三季度报告显示，君联资本子公司君联盛源持有2497.9万股，是中伟第二大股东，也是中伟第一大外部股东。
本次解禁中，君联资本子公司北京君联盛源持有的2159.9万股、苏州君德持有的138万股均在解禁之列。这意味着君联资本持有的2300万股将面临解禁，市值37.7亿元。
限售股类型|序号|股东姓名|持有限售股总数|本次发行限售股数量|剩余限售股数量|备注
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首次公开发行前已发行股份开发银行| 1|北京君联盛源股权投资合伙企业(有限合伙)| 2497.9万| 2159.9万| 338万|
附注1
2|幸子瑞盈(平潭)资产管理有限公司-福州经济技术开发区兴瑞应永股权投资合伙企业(有限合伙)| 9，160，000| 9，160，000| 0|注2
3|海富产业投资基金管理有限公司-海富长江成长股权投资(湖北)合伙企业(有限合伙)| 7，640，000| 7，640，000| 0|附注2
4|贵州贵信瑞和创业投资管理有限公司-| 7，630，000 | 7，630，000 | 0 |注2
贵州新动能产业投资基金合伙企业(有限合伙)
5|兴投(平潭)资本管理有限公司-江苏禄劝绿色产业股权投资基金(有限合伙)| 6，930，000| 6，930，000| 0|附注2
6|嘉兴钱洁股权投资合伙企业(有限合伙)| 684万| 684万| 0|
7|铜仁恒盛李能企业管理咨询合伙企业(有限合伙)| 6，698，900| 6，698，900| 0|注3
8|贵州贵信瑞和创业投资管理有限公司-贵州高新技术产业发展基金创业投资有限公司| 6，100，000| 6，100，000| 0|注2
9|同仁元巨智和企业管理咨询合伙企业(有限合伙)| 5，681，100| 5，681，100| 0|注3
10|中比直接股权投资基金| 3，820，000| 3，820，000| 0|
1 |嘉兴千城股权投资合伙企业(有限合伙)| 296万| 296万| 0|
12|服务贸易创新发展引导基金(有限合伙)| 278万| 278万| 0|
13|贵州大隆扶贫开发投资有限公司| 229万| 229万| 0|注4
14|贵州梵净山投资控股集团有限公司| 229万| 229万| 0|注5
15|平潭建发八号股权投资合伙企业(有限合伙)| 1，390，000| 1，390，000| 0|
16|君联资本管理有限公司-苏州君德股权投资合伙企业(有限合伙)| 1，380，000| 1，380，000| 0|注2
第一公发银行战略配股| 17|华泰证券资产管理-民生银行-华泰中维股份家园第一号创业板员工股集体资产管理计划| 5，697，000|
五
,697,000| 0|18| 上海菁茂投资有限公司| 5,697,000| 1,752,600| 3,944,400| 注6
据天眼查显示，2019年4月和5月，中伟新材完成了两轮融资，投资方包括君联资本、兴业资管、建鑫投资、兴业基金、梵净山投资、海富产业基金等。
上述投资机构的股份均在本轮的解禁股之列。这意味着，投资两年的时间里，这些投资机构就收获了超5倍的盈利。
4亿营收撑起千亿市值
随着近日的回调，截至21日收盘，中伟股份仍有993亿元的总市值。但是根据中伟股份的财报，其净利润在2020年最高也不过4.2亿元，这点净利润居然能撑起千亿市值？
据了解，中伟股份主要是做三元前驱体，通过烧制将形成三元电池正极，广泛应用于新能源汽车动力电池、储能电池以及消费电池领域。
2020年营收74.4亿元，同比增长40%，其中，三元前驱体营收56.73亿元，占公司营收超70%以上，成为主要营收来源。
2017-2020年，中伟股份的营收和归母净利润复合增长率分别达到58.7%和184.2%，很快取代了格林美，成为全球三元前驱体出货量第一。
不过，目前中伟股份做这门生意的盈利模式本质上是在赚加工费，受原料价格的波动影响较大。
根据此前公开资料显示，中伟股份的制造费用仅仅占很小一部分，原材料成本超90%，其中直接材料主要包括硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、镍豆等，制造费用主要包括设备折旧和水电能源费用。从成本构成看，三元前驱体有着非常强的资源属性，镍、钴等金属价格将是影响三元前驱体成本的主要因素。
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行业属性决定利润率不会太高。从盈利能力看，尽管随着技术迭代，使得利润率逐年提升，2020年中伟股份净利率5.6%，同比增加2.2个百分点，但相较于其他中游材料企业实在感人，2020年能取得毛利率为13.14%的成绩实属不易。
进入2021年，中伟股份的净利率较2020年继续稳步提升，这也侧面地反映了企业运营效率也越来越强。
从运营效率看，中伟股份2020年总资产周转率达到0.93，高于其他中游材料企业，并在2021年的年报时达到了0.65，这表明其运营管理能力十分出众，总资产周转率较高也使得公司ROE处于领先水平。
不过随着2021年，原材料价格的飞升，中伟股份的净利率是否还能保持在2020年水平之上，成为中伟股份未来股价走势的重要参考因素之一。
所以君联资本是否会减持，让我们拭目以待……
