在软件行业里面，老三还有希望吗？
8月28日，苏大软件再次递交招股书。又为什么？因为苏大早就是港股市场的老手了。2003年，其一份IPO招股书登陆HKEx创业板，可能会受到交易规则等各种因素的影响，融资功能没有体现出来。因此，2006年公司被私有化，理由是“股价不能反映公司价值”。
经过13年的风风雨雨，数达软件并没有放弃资本梦想，甚至将“上市目标”从创业板改为主板。近年来，虽然目标大大放大，但其对自身的定位始终是“为小微企业提供企业管理软件”。
说到企业管理软件，投资者自然会想到金蝶(00268)和用友。有意思的是，苏大招股书引用了一份知名的行业报告，显示苏大在行业内排名第三，而第一、第二的数据可以通过对比金蝶和用友的财务报告轻松确认。第一名是用友子公司金蝶金蝶，第二名是用友子公司长捷通。
(来源：首达招股书)
一般来说，软件公司的成功发展有两个重要的转折点。第一是成立初期，第二是快速转型。智通财经APP显示，用友是三家公司中最早的，1988年开始提供金融软件。金蝶成立于1993年，苏大成立于1998年。当时不叫苏大，叫华北开发。金蝶和苏达一开始都是专注于中小微企业市场，都是用C/S软件架构设计产品。因为用友发家早，所以年收入还是遥遥领先。2018年用友盈利77.03亿元，金蝶盈利28.09亿元，速度6854万元。
云计算时代，金蝶是三家公司中最早提出云转型的。他们在2011年将云转型提升到战略层面，并在今年上半年发布了新一代云服务平台。用友的云转型战略于2017年提出，首款全云产品U8Cloud发布。苏大的转变要晚得多。2018年推出Cloud系列，这是一个基于B/S架构，能够订购第三方私有云服务的系列软件。这个系列的软件可以看作是软件云化的过度版本。计划于2019年下半年建立大云平台，并推出首款SaaS开票软件。
如果说第一个考验是勇气，那么转型考验就是远见。速度没有先发优势，转型慢一步。
事实上，Suda的上市时间节点也是在一个行业放缓阶段选择的。
(来源：根据公开资料)
从上表可以看出，中小微企业的软件行业已经进入减速阶段，在业务上偏向大企业的用友在2018年也出现了来自中小微企业的营收负增长。但是，有时候会有一种错觉，虽然行业增速放缓，但转型依然会让企业受益。
(来源：首达软件招股书)
从上表可以看出，Suda的Cloud系列为客户提供了第三方私有云服务，让客户不用部署服务器就可以使用软件。这个系列的需求非常旺盛。2018年发布时，云系列的营收仅占总营收的19.6%。截至2019年上半年，该系列产生的收入占总收入的40.5%。真的是这样吗？
细看可以发现，C/S系列和Net系列的营收在2019年上半年暴跌。这是因为这两个系列都需要客户部署服务器，而Cloud系列则不需要，这让客户使用起来更方便、更便宜。同时，这三个系列都有四大类软件：进销存管理软件、财务管理软件、ERP管理软件等。既然功能一样，而且使用起来更方便更便宜，为什么客户不把前两个系列转到Cloud系列呢？很有可能。与2019年上半年相比，营收同比下降4.8%。这个数据似乎证明了苏大的转型并没有带来新的客户，而是存量客户从旧软件转移到了新软件。
当然，Suda刚刚开始转型，不能马上期待新客户。库存客户转向使用新产品。如果新产品价格更便宜，2019年上半年营收下降是可以理解的，但苏大的转型似乎并没有提高盈利能力。
(来源：根据苏大软件招股书)
如果要说Speedup的优势，大概就是专注服务中小企业，成本已经控制得很清楚，利润指标也比两个行业龙头要好。
(来源：根据公开资料)
从长期来看，虽然我国使用企业管理软件的微小型企业渗透率相对较低，但2018年只有约10%的商务人士和约40%的微小型企业使用企业管理软件。然而，许多微型和小型企业在衡量了收益和成本后，并不打算购买企业管理软件。未来SaaS的普及确实会大大降低中小企业使用企业管理软件的成本，但先行者金蝶在2011年就已经踏出来了，中小企业的收入是Speedup的7倍多。
在企业管理软件行业，两大行业龙头相互追逐，第三家如何在夹缝中生存？
来源：智通财经
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