2020年真的是艰难的一年，连依赖无线电波的通信行业都会受到很大影响。1月22日，烽火通信宣布2020年业绩将下调8.6亿元至9亿元。更让人惊讶的是，与2019年净利润相比，业绩预降幅度高达88%至92%。不过好消息是2020年已经过去了，但是烽火通信还能起死回生吗？

烽火通信是一家主要从事通信系统设备、光纤光缆、数据网络等产品的生产和销售的公司。2020年3月，其股价最高达到40.87元。今年3月31日，股价只有18.4元。短短一年，股价已经减半。

无论是在疫情影响下净利润大幅下降，还是股价减半，最终还是烽火通信本身的实力。我们从现金、运营、利润、财务结构、偿债五大能力来分析其综合实力。每项是100分，总分500.

01现金能力：45分

现金储备方面，烽火通信在2018年突然从18%降至13%，幅度略大。幸运的是，2019年，它停止了下降趋势，小幅上升至15%。总的来说，现金储备相对充足。

在现金流方面，烽火通信会失败。以现金流比率为例，虽然相对稳定，但也只是稳定在2%。每年赚的现金只是一位数的短期借款。什么是足够？

02经营能力：20分

俗话说得好，“大将无能，累死三军”。即使金钱是个好士兵，但领头的人不行，一分钱只能发挥出半分钱的价值，好士兵也成了兵痞。对企业来说，管理层的经营能力至关重要。

在总资产周转率方面，烽火通信的趋势很不错，从2016年开始逐年递增，看得出来很努力。但即使增加到了最高时的2018年，也仅仅只有0.83次每年。管理层的资金使用效率依然比较慢。

不仅资金转得慢，公司很烧钱，而且收账能力也挺差的。它的应收账款周转天数年年大幅加长，从2016年的91天猛然增加到2019年的125天。四个多月才能要一轮账，实在是差劲儿。

虽然烽火通信的存货周转天数年年大幅下滑，但起点是2016年的240天，终点是2019年的179天。6个月、近半年才能把货卖出去一轮，存货经营能力更加差劲儿。经营能力给20分。

03盈利能力：30分

公司最主要的能力是赚钱。盈利能力不行，其它的一切都免谈，这可是命根子一般的存在。在股东回报率方面，烽火通信逐年递减不说，从2017年开始连10%都不到了，实在是让人感到很丧气。

不仅股东回报率比较低，毛利率也不行。从2016开始逐年递减不说，最高时也仅仅只有24.3%，利润空间比较小。最为关键的是它的营业利润率，高时只有4.6%，低时只有3.5%，个位数的水平。

利润空间小，赚钱的真本事——营业利润率——又比较低，烽火通信就得注意自己的抗风险能力了。它的经营安全边际率虽然年年递增，但最高时只有21%，营业利润只有毛利润的2成。盈利能力给30分。

04财务结构：60分

经济基础决定上层建筑。钱的事儿都理不清，别说公司想发展壮大，连生存都成问题。公司最需要打牢的基础是财务结构，即股东自有资金与外部借债之间的关系。平衡地好，自然皆大欢喜；不好，只能凉凉了。

在负债水平上，虽然烽火通信从2016年开始逐年递减，从67%下滑到62%，但一来下滑幅度比较小，二来最低时也有62%，这意味着股东出资最多只有38%。借债经营是可以，但借得太多就不行了。

虽然借的钱比较多，但它的长期资金来源却没啥大问题。它的长期资金占重资产比率最低时都有330%。这暂且不说，还在逐年大幅增加，到了2019年高达414%。不仅够用，还越来越稳定。财务结构给60分。

05偿债能力：40分

天有不测风云，人有旦夕祸福。我们不知道惊喜和意外谁会先来，唯一能做的就是未雨绸缪。对企业来说，最重要的未雨绸缪工作就是打造好自己的偿债能力。

在流动比率方面，烽火通信从2016年开始逐年递增，是个好兆头。但话说回来，最高水平只有142%，流动资产最多只有短期债务的1.4倍，还是有点弱的。

在速动比率方面，虽然烽火通信也在年年递增，但即使到了最高时的2019年，也仅仅只有84%，完全不够用，不能够立即清偿掉所有短期债务。偿债能力给40分。

烽火通信得分：195，优良率：39%。

写在最后

尽管艰难的2020年已经过去了，但烽火通信是否能恢复疫情前的实力，还得打个问号。毕竟在这五大能力中，貌似没有一项是非常强的。尤其是盈利能力，营业利润率年年都在5%以下，得努力奋斗啊！

@正经的盗财人

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