2014/7/7解放日报
自2007年以来，a股市场进入了一个漫长的时期，大型国有企业的市值蒸发引起了人们的关注。
《第一财经日报》年7月3日披露，2007年以来蒸发市值最大的10家公司中，有8家为国有企业，其中中石油蒸发3.79万亿元位居榜首，其次是中石化1.17万亿元、工商银行1.13万亿元、中国人寿9218.57亿元、中国神华8398.88亿元、中国银行6703.67亿元、中铝3288 中国远洋3025.25亿元，中国太保2691.13亿元，招商银行2655.88亿元，交通银行2519.47亿元，宝钢2382.04亿元，大秦铁路2376.14亿元，国航1871.62亿元，共10万亿元蒸发。
这样的公司叫财富蒸发器，怪也没用，只有分析原因才能防患于未然。大型国有企业是市值蒸发的主体，说明国有企业有很多优质资产，我国上市资源首先要满足国有企业。这种情况符合当时中国a股市场的定位。银行满足不了国企的贷款需求，股市举着杠铃。
上述企业分为三类，一类是大型重化工企业，为中国成为制造业大国和城市化提供能源和基础原材料。这样的企业处于行业的低迷期，制造业处于产能过剩的低迷期，房地产带动的基础设施下行，配套能力过剩。钢铁、有色金属、煤炭、海洋运输等典型行业。煤炭采选行业加权平均静态P/E比只有9.34。目前a股价格最低的上市公司大多是钢铁企业，宝钢7月3日的市盈率只有11.14。其实大象这几年已经不跳了，只有中小企业和新兴行业的上市公司才能一次次崛起。
第二，价格优惠的基础资源企业，如“两桶油”，中国是一个能源稀缺的国家，特别是大量进口石油、天然气等清洁能源，逐步取代传统的以煤为主的能源结构。不仅是工农业的需要，高速公路基本建成后，中国也成为了一个车轮上的国家。几乎家家户户都买车。石油行业应该像房地产行业一样给人们带来惊喜，这是理所当然的。买房买车，意味着背后价格、利润、需求的上涨。目前，房地产行业正在经历瓶颈转型，但在房地产市场化的发展过程中，万科等一些房地产企业给了投资者很多反馈。为什么在石油行业不行？
有各种各样的原因，比如定价的不市场化，一些利润进入腐败分子的钱袋等。但关键是上市的时候已经透支了。中石油明智地选择在2007年11月5日在牛牛尾登陆a股。开盘价48.60元，a股和h股总市值高达1.485万亿美元，远超埃克森美孚，成为全球市值最大的公司。显然，这种市值是透支的、不可持续的。上市时a股股本为1619亿股，加上海外部分，总股本为1830亿股。但只发行了40亿股a股，今天有30亿股上市。这种总市值是假的数字游戏。一旦货币发行量下降，中石油大量套现，市值泡沫就会崩溃。中石油登陆a股的那一天，是公司迄今为止最辉煌的一天，中石油逐渐回归正轨。
我们不需要拿中石油和埃克森美孚的员工人数和资产回报率做比较，只需要一点点，事故赔偿。6月30日晚，大连中石油管道又发生一起事故。中石油声称“新达一线溢油是民营企业施工损害造成的”。但是各方的回答都很牵强。中石油迄今为止在大连发生的最严重事故发生在2010年7月16日，大连中石油输油管道发生爆炸。1989年，埃克森美孚瓦尔迪兹号漏油事故发生在阿拉斯加，1100万加仑原油泄漏，造成英国海岸和美国阿拉斯加威廉王子海峡的石油污染，污染海岸1200英里。最终赔偿近10亿美元，是大幅下调后的数字。如果中石油在完善的法律体系内进行民事赔偿，以其安全管理水平低，加上大连等化工城市的管网混乱程度，中石油的股价甚至可能无法支撑其目前的价格。
第三类是以大银行为主的金融机构。不用说，大家一起赚钱的好日子已经过去了。是时候为他们的能力而战，用利润消化坏账了。银行的股票市值不太可能大幅上涨。工行已经连续六年获得全球市值最大银行的称号。现在是时候重新开始了。
用客观原因分析国有企业市场价值的下降，并不能缓解对国有企业政企不分、效率低下和利益转移的严重质疑。这也是大企业市值低的重要原因。
