11月28日上午9点，经过11年的长跑，母婴社区电商平台Baby Tree站在了敲钟的新起点，成为了港股母婴社区第一股.
首个交易日的开盘价为6.91港元，比6.8港元的发行价高出1.62%。在开盘价，小树的市场价值达到115.32亿港元.
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越增长，越亏损，直到遇见阿里
6月28日和11月13日，小树两次向HKEx提交招股说明书。根据招股说明书，在阿里巴巴大举投资股票后，2018年上半年，宝宝树总收入为4.1亿元，同比增长12.6%，账面亏损扩大至21亿，经调整后溢利超过1.2亿.
幼树近三年的财务数据如下：
从招股书上看到的宝宝树困境——
1.收入增长率下降：从2016年的154.9%下降到2017年的43.1%，然后到2018年上半年的12.6%。
2.越长越亏：上市前三年累计亏损21亿元。
3.月活跃用户锐减，移动终端疲软：2018年上半年，月活跃量8950万，其中移动用户1600万，流量严重依赖搜索引擎。百度调整算法后，月活动同比减半。
4.电商收入减半：Baby Tree的收入结构为广告电商知识买单。2018年上半年广告收入2.98亿元，占比73.2%，电商收入9000万元，占比22.2%，去年同期为1.84亿元，占比50.8%。
2012年，Baby Tree透露，其80%-90%的资源将投入移动终端，从PC平台向移动场景转型。6年过去，宝宝树的流量构成中，PC、WAP仍旧占据绝对份额，错失移动互联网风口。
第三季度，影响IPO的Baby Tree增加投资，7-9月每月用户1.75亿，其中手机用户2520万。但这次上市前的“过山车”暴露了Baby Tree移动转型失败、流量严重依赖搜索引擎的困境。
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宝宝树、
te-entity-word" data-gid="1505545" qid="6595874200580265229">亲宝宝，同门PK宝宝树主打社区，为国内最大的母婴社区，以宝宝树孕育、宝宝树小时光两大主要产品为载体，开发圈子、社区问答、社交记录的交互形式，连接用户，并产生海量UGC内容。
截至2018年上半年，宝宝树社区平台共有同龄圈、同院圈、同城圈33万个，用户发帖量8500万条，评论量12亿条。平台入驻1700名达人，批量生产PUGC内容，与专业编辑、专家团队的PGC内容形成互补。
圈子，构成宝宝树的社交生态；UGC+PUGC+PGC，构成宝宝树的内容生态。基于社区，宝宝树开发多样化的产品和服务，满足中国年轻家庭学习、分享、记录、购物四大基本需求。
在移动端，宝宝树的社区生态，受到了后起之秀亲宝宝的有力挑战。数据显示，近一年的iOS用户数排名，宝宝树整体下行，亲宝宝稳步上升，从2018年3月起，亲宝宝在iOS平台超越宝宝树，并保持领先态势。
易观千帆的APP月度TOP榜显示：2018年9月，亲宝宝APP排名第194位，宝宝树孕育则排在第204位，亲宝宝当月的活跃用户超越宝宝树孕育85万。相比宝宝树大而庞杂的社区属性，亲宝宝主打工具性应用，首创亲子私密云相册，切入“记录宝宝成长”的母婴家庭刚需。从亲子云相册出发，亲宝宝从孕、育、教三个层面，全方位满足用户一站式育儿需求。
有趣的是，宝宝树、亲宝宝都获得了复星、好未来的资本加持。一条赛道上，同门PK，成为育儿圈的一道风景。
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两个创业奶爸的育儿事业
宝宝树由一群“中国最懂妈妈的男人们”创办，两位联合创始人王怀南、邵亦波皆为互联网圈名人。
宝宝树联合创始人王怀南
王怀南，一度任职宝洁、麦肯锡、雅虎，曾为Google亚太区市场总监，一拍网总经理，“谷歌”中文名即是他的手笔。邵亦波，1999年创办易趣网，在2003年被eBay收购，出任eBay全球副总裁，2006年加入经纬美国。
2006年底，同为宝爸的王怀南、邵亦波一起创立宝宝树, 并于次年3月上线，逐步发展成为国内领先的网上父母亲子交流平台。2013年4月，宝宝树超越全球母婴社区Babycenter，成为全球最大的垂直母婴网站。
创业之初，王怀南、邵亦波有明确的分工：王怀南出任董事长兼CEO，负责日常运营；邵亦波担任董事长，负责股权架构、对外融资。在邵亦波加盟经纬中国，并分别投出猎聘、找钢网、分期乐之类明星项目后，慢慢从宝宝树半隐退，聚焦于创投事业。
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第一大母婴社区，资本催熟
有了明星创业者，宝宝树从一开始就是资本的宠儿，上线两个月就获得了经纬中国1000万美元的投资。在此后的资本征途中，“不赚钱”的宝宝树一共获得至少65亿元的投资。国内第一大母婴社区，正是资本催熟的产儿——
2011年11月，宝宝树B+轮投资，SIG领投，宽带资本、经纬中国跟投，获得数千万美元进账；
2014年1月，好未来下注宝宝树，1.5亿元战略投资;
2015年7月，宝宝树D轮，聚美优品投资2.5亿美元，千合资本、易方达基金等投资5000万美元，拢共获得3亿美元投资
2016年11月，宝宝树获得复星领投的30亿元投资。
2018年6月，宝宝树与阿里巴巴达成资本战略合作，阿里巴巴投资2.14亿美元，此时宝宝树估值140亿元人民币。
IPO前，宝宝树第一大股东为王怀南家族，持有26.09%；第二大股东为复星，持有24.84%；第三大股东为好未来，持有9.9%；第四大股东为阿里巴巴，持有9.9%；聚美优品持有3.33%股份。在公开发售股票前，阿里巴巴已通过内部程序执行反摊薄权，认购2160万-2800万美元，保证股份不被稀释。
宝宝树+阿里巴巴资本联姻之后，阿里成为宝宝树在电商领域的唯一战略合作伙伴，注入包括运营、技术、物流、人才在内的电商整体解决方案，并在电商、C2M（Customer to Maker）、广告营销、知识付费、新零售、线上线下母婴场景的广泛领域展开合作。
刚刚过去不久的天猫双十一，母婴品类贡献148.8亿的销售额，同比增长43%。宝宝树的导流，已成为天猫-淘宝母婴战略不可或缺的一环。与此同时，阿里入股后，宝宝树的整体战略悄然生变，逐步淡化传统垂直电商，转向更加前言、毛利率更高的C2M、知识付费进发。
2018年上半年，宝宝树C2M板块2400+个SKU在售，C2M制造合作伙伴91名。而在2015年，宝宝树即开始尝试知识付费，招股书显示，2018年上半年知识付费收入为1881万，占总营收比例为4.6%，去年同期为790万，占总营收2.2%。
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2万亿母婴市场，一片蓝海
随着二胎政策的放开，中国的母婴市场迎来爆发性增长，2017年市场规模2万亿元，年复合增长率18.9%（沙利文数据）。在此背景下，母婴平台是一条广阔的赛道，集中了六类玩家——
平台电商：阿里（天猫、淘宝）、京东
垂直电商：蜜芽、贝贝网
在线社区：宝宝树、亲宝宝、妈妈网、宝宝知道
早期教育：贝瓦儿歌、宝宝巴
儿童健康：小豆苗
母婴公号：年糕妈妈、小小包麻麻
按2017年的数据口径，各大细分领域的市场规模，母婴广告454亿元，宝宝树占比0.8%；母婴电商3251亿元，宝宝树占比0.1%。快速增长+集中度低，为宝宝树，以及细分领域的各大玩家预留了广阔的增长空间。母婴市场仍是一片蓝海。
“上市是新的起点，下一站是全球和新的十年！”11月26日，宝宝树上市前一日，王怀南在全体员工内部信中写道。实际上，投入阿里巴巴的怀抱，才是宝宝树真正的起点。可供类比的例子：趣店在接入蚂蚁金服之前亏损2亿美元，接入之后盈利5亿美元。
2016年、2017年，宝宝树连续两年亏损9亿元，接入阿里之后，2018年上半年，经调整后盈利超过1.2亿元。对宝宝树而言，创业11年是一场艰难的跋涉，资本才是点铁成金的魔棒。
