长江商报消息经纪业务等3个传统项目营收占比超过60%,38个销售部门中有22个部署在云南
我们的记者沈有容
用命运多舛的方式来形容红塔证券的上市并不为过。为了登陆资本市场,已经跑了9年。
长江商报记者发现,这家成立15年的中小券商,除了豪华的股东阵容外,并没有什么突出的业务。38家营业部中有22家位于云南大本营,净资本96亿元规模小于国内大型证券公司。
与国内众多券商一样,红塔证券严重依赖经纪业务等传统业务,业绩波动较大,“看天气”明显,业务结构相对简单,创新业务有待进一步发展。去年公司净利润为3.39亿元,同比下降67.53%。与30家a股券商相比,跌幅更大。
此外,基于深耕云南的优势,红塔证券佣金率较高,是行业平均水平的两倍,去年佣金率为0.76。在一人三户、竞争日益激烈的现实中,佣金率下降趋势更加明显。
针对上述问题,7月17日,长江商报记者向红塔证券发出采访函,但截至发稿时,尚未得到具体回复。
7月21日,国内某大型券商负责人告诉长江商报记者,红塔证券2008年就要上市,直到现在才正式上市。原因虽然复杂,但其中一个重要原因可能是其核心竞争力不明显。
谋求上市多年,但财务指标表现并不突出
深耕西南的云南红塔证券终于正式向a股发起冲刺。
招股书显示,红塔证券成立于2002年1月,注册资本13.87亿元。经过15年的发展,目前公司总资产154亿元,净资产112.74亿元,净资本96亿元,在全国设立了38个销售办事处。
红塔证券虽然稳步发展,但上市之路颇为坎坷。
华某著名券商负责人告诉长江商报记者,早在2008年,市场上就传出红塔证券IPO计划的消息,但从年底到次年6月,a股IPO暂停8个月,红塔证券上市计划搁浅。
2008年5月,证监会发布《关于证券公司首次公开发行股票并上市有关问题的通知》,对证券公司IPO上市提出审慎监管要求,并于2009年10月修订完善。
2011年,证监会再次调整完善了部分审慎监管要求,并从2012年开始实施。
当时业内人士承认,券商上市新规不断修订,对很多排队上市的券商,尤其是中小券商的约束更大,影响很大。毫无疑问,红塔证券的IPO也受到了一定程度的影响。
长江商报记者注意到,证券公司上市相关规定不断调整,红塔证券也根据自身业务进行调整。
招股书显示,2012年,红塔证券获得融资融券业务资格,成立郑弘立德开展直接投资业务,红塔基金开展基金管理业务。2013年,相继成立红塔资产管理有限公司,为特定客户开展资产管理业务,成立郑弘方俊有限公司,开展另类投资业务。2015年,红塔证券成立互联网金融业务部,开始经营互联网证券相关业务。
此外,红塔证券增资。2013年10月,红塔证券完成成立以来首次增资扩股,注册资本增至20.57亿元。
然而,红塔证券一方面在争取上市,另一方面却是重要股东的退路。2013年7月,红塔证券前三大股东之一的SDIC信托在北京证券交易所上市,转让红塔证券2.6亿股股份
6527574196053087491">安信证券。上述业内人士认为,红塔证券一直不能上市的原因,可能与其股权结构、各项财务指标等表现不突出有关,国投信托转投安信证券或是看到了这一点。而其转投,一定程度上也影响了红塔证券的上市步伐。
今年5月22日,一年半的上市辅导结束,红塔证券终于具备了上市条件。
高度依赖传统业务,业绩“靠天收”
红塔证券正式敲门A股,但其仍存在不少业务短板有待补齐。
与国内不少证券公司一样,业绩波动大,“靠天吃饭”特征明显,红塔证券在这方面表现得更为突出。
数据显示,报告期内,红塔证券的营业收入为12.11亿元、19.74亿元、9.75亿元,对应当期净利润为4.75亿元、10.43亿元、3.33亿元。去年,营业收入同比下降102.57%,净利润下降68.08%。
长江商报记者注意到,受益于2015年大牛市,国内券商当年赚得盆满钵满,去年,受累于股市调整,不少券商业绩腰斩。不过,从A股30家上市券商业绩看,除了西南证券净利润下滑幅度超过红塔证券外,其余的都好于红塔证券。而在营业收入降幅方面,红塔证券表现垫底。
红塔证券业绩波动大,与其对三大业务高度依赖密切相关。
数据显示,2014年至2016年,红塔证券的证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务收入合计占营业收入的比例为85.30%、89.52%和61.82%,占比长期超过六成。正是因为去年三项业务收入占比较前两年下降了20多个百分点,导致红塔证券的业绩大幅下滑。
红塔证券在解释业绩大幅下滑时坦承,去年公司的经纪业务手续费净收入和投资收益的金额大幅下降。
根据红塔证券披露的数据,去年,其经纪业务手续费净收入同比减少5.66亿元,降幅68.38%。与此同时,低迷的投资环境以及公司主动缩减投资规模,导致当期投资收益同比减少5.99亿元,同比降幅91.13%。
当然,红塔证券的业务结构也有亮点,去年,投资银行业务和基金管理业务占比有所上升,其中,投资银行业务收入达到1.16亿元,同比增长31.73%,但相较传统业务而言,占比还是不大。
红塔证券也意识到收入结构单一存在的风险,并表示,传统业务急剧下滑,但公司的支出降幅与之并不匹配。
长江商报记者查询发现,报告期内,红塔证券的公司业务及管理费为4.72亿元、6.11亿元、5.41亿元,营业费用率(业务及管理费与营业收入之比)为39.00%、30.92%、55.45%,增幅明显。从同行来看,国内上市证券公司同期平均营业费用率分别为47.16%、38.83%、50.35%。去年,红塔证券高于行业均值5个百分点。
依靠地缘优势,享受高佣金率
筹划9年冲刺A股的红塔证券,其核心竞争力仍不明显。
长江商报记者梳理红塔证券招股书发现,在诸多指标中,高佣金率可能算是其优势。证券交易佣金是证券经纪业务收入的主要来源,这或许也是助推红塔证券经纪业务收入较高的原因之一。
数据显示,报告期,红塔证券的股票基金平均佣金率为1.10‰、0.93‰、0.76‰,其中,云南省内营业网点平均佣金率为1.43‰、1.18‰、0.98‰。同期,行业均值为0.66‰、0.50‰、0.38‰。可以看出,去年,红塔证券的佣金率两倍于行业均值,其中,云南省内的佣金率更是行业均值的2.56倍。
对此,红塔证券解释,公司有半数以上的证券营业部位于云南省,而云南省内营业网点佣金率较高,一方面是公司深耕云南当地证券经纪业务,具备一定的区域优势。另一方面,相较经济发达地区,云南省证券经纪业务竞争较为和缓,对公司经纪业务造成的竞争压力较小。
毫无疑问,在一人三户政策下,通过降低佣金率揽客的现象不会鲜见。同时,近年来,互联网与证券行业加速融合,证券经纪业务同质化竞争日益激烈,行业佣金率水平逐年下降的趋势会延续。从红塔证券自身看,2015年、2016年的佣金率同比下降了0.17‰ ,降幅为 15.45%、18.28%。
一方面是云南省内营业网点佣金率较高,省内营业网点占比较高,另一方面是省外营业网点少,急需开拓。随着红塔证券发力全国证券市场,将面临与大型券商的激烈竞争,其佣金率必将大幅下降。此外,随着资本市场的繁荣,云南省内证券公司的竞争也会变得激烈。
目前,同为云南券商的太平洋证券早在2010年就已登陆A股,云南作为大本营,也是其重点发力的区域。
招股书显示,红塔证券的38家营业部22家在云南。公司称,营业部数量和网点分布可能制约公司经纪业务的发展。与经纪业务排名靠前的证券公司相比,公司营业网点偏少,在经济发达地区的数量有待增加。
国内一大型券商人士向长江商报记者表示,红塔证券的优势在于股东实力强大,旗下的基金、资管等子公司可以借助股东之力开展。但是,从红塔证券自身来看,相较国内百余家券商,无论是传统业务,还是创新业务,都不靠前,核心竞争力并不明显。
责编:ZB
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