6月16日，隐形牙套正畸领先时代天使登陆HKEx。不出意外，公司将成为“隐形正畸第一股”。相比正畸暴利带来的业绩稳步增长，时代天使的高毛利更为显著。2018年至2020年，公司毛利率分别达到63.8%、64.6%和70.4%。隐形牙套里的市场价在10000元左右，按平均售价10000元计算，也就是说时代天使每卖出一套，就能净赚7000元左右。
万元售价净赚7000元
6月15日，时光天使股市收涨逾112%，报368港元，发行价为每股173港元。该公司将于6月16日在香港证券交易所正式上市。
资本市场追求时代天使的原因，从招股书就可以看出来。招股书显示，2018年至2020年，时光天使营收分别为4.88亿元、6.46亿元和8.17亿元，净利润分别为5818.6万元、6766.5万元和1.51亿元。在业绩稳步增长的同时，时代天使拥有丰厚的毛利。2018年至2020年，时光天使毛利率分别为63.8%、64.6%和70.4%。这个群体的毛利率数据已经超过了农夫山泉等消费品巨头。
作为隐形正畸解决方案提供商，时光天使主要提供数字化正畸解决方案，即通过时光天使隐形正畸系统，为牙医提供数字化辅助病例评估支持和正畸方案设计服务，并基于正畸方案生产隐形矫治器。因为时光天使的产品是在发货前定制的，所以公司的库存几乎为零。
标准版、冠军版、儿童版、COMFOS是时光天使四大主打产品。根据时光天使在招股书中披露的数据，其产品在公立医院的平均售价约为1万元，这意味着时光天使每销售一套产品就能实现约7000元的净利润。私人诊所的平均价格在8000元左右，时代天使每卖出一套产品就能赚5600元左右。
公开资料显示，时光天使标准版、冠军版、儿童版、COMFOS建议零售价分别为3.2万元、4万元、2.6万元、2.4万元。
独立经济学家王赤坤认为，正畸行业仍处于成长期，市场需求快速扩张，供给不足，供不应求，竞争较低。市场在卖方市场，有定价权和高产业的毛利较。
针对公司寻求上市发展的原因，《北京商报》记者联系了时代天使，但截至发稿时，未收到回复。
发展依赖牙科医生
时间天使的收入严重依赖牙医。根据招股书，时光天使通过了其
隐形矫治系统在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，除了数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务和云服务平台外，在矫治方案获牙科医生批准后，时代天使会根据特定的矫治方案制造量身定制的隐形矫治器。因此，与牙科医生建立强连接是时代天使发展的重要壁垒。
根据灼识咨询报告，中国的隐形矫治解决方案市场高度集中，按2020年的达成案例计算，前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%，时代天使于同年的市场份额为约41%。另一市场参与者则是“隐适美”的生产商Align Technology。
与主要竞争对手Align Technology的发展路径一样，时代天使的运营推广模式为通过牙医来影响用户的决策行为。2018-2020年，与时代天使产生合作的牙科医生数量分别约为1.15万人、1.58万人和1.99万人。为维持渠道优势，时代天使在销售和营销上的投入巨大，招股书显示，2018-2020年，时代天使销售及营销开支分别为0.81亿元、1.23亿元、1.49亿元，占总营收的比重分别为16.7%、19%、18.2%。
同期，时代天使的研发开支分别为5016.3万元、8090.5万元、9347.9万元，占比分别为10.3%、12.5%、11.4%，低于销售及营销开支。
这也成为制约时代天使收入增长的核心原因。数据显示，国内拥有合格资质的牙科医生相对稀缺。2019年美国每10万人拥有48.1位全科牙医以及3.3位正畸牙医，同期国内每10万人仅有14.8位全科牙医以及0.4位正畸牙医。正畸专业医生培养周期长，短则8年，长则11年。
王赤坤表示，矫正牙齿成本包括矫正牙齿物料器具、矫正医疗服务以及运营费等，物料器具在整个成本中比重非常低。因此时代天使的毛利率高达70%。不过，矫正牙齿机构要支付给医生等医务服务费用以及运营费等，最终反映出来的净利率较低。（姚倩）数据杂志综合北京商报
