近日，在香港上市的汉能薄膜发电(00566)宣布，公司控股股东汉能移动提出了汉能薄膜发电私有化的最新方案。
这意味着汉能薄膜发电在私有化道路上迈出了重要一步。
股票置换私有化
据了解，汉能薄膜发电是一家高科技能源企业，主营业务包括薄膜太阳能高端设备全生产线的R&D及销售，以及下游薄膜发电项目及应用产品的开发、运营及销售。
目前，汉能薄膜发电处于“超长暂停”状态。
2015年5月，汉能薄膜发电因被质疑存在大量关联交易而被香港证监会立案调查，其股票被“暂时停牌”。
虽然汉能薄膜动力宣布暂时停牌，但其股票再也没有开盘。截至目前，汉能薄膜发电股份已停牌3年9个月。
2015年7月，香港证监会宣布根据相关证券期货规则，停止交易汉能薄膜发电股票。根据香港证监会的要求，汉能薄膜发电有限公司复牌必须满足两个条件。第一，公司需要完成《证券及期货条例》，证监会寻求法院命令；复牌的第二个条件是公司需要出具披露文件，详细披露公司的活动、业务、资产、负债、财务表现和前景。
2018年4月，汉能薄膜动力宣布，香港证监会提出的第一次复牌条件已经满足，第二次复牌条件已经披露并提交香港证监会审批。希望香港证监会能根据相关规则考虑汉能薄膜电源恢复的申请。
2018年8月，HKEx修订《上市新规》，生效日前停牌的上市公司，自生效之日起12个月内未复牌的，可以退市。
对此，汉能薄膜发电表示，虽然公司已尽最大努力寻求恢复股票交易，但可能无法做到。
这可能意味着2019年7月是汉能薄膜发电恢复的最后期限。如果在此之前不恢复交易，它可能会从HKEx“退市”。
或许汉能薄膜发电并不想“带着耻辱离开市场”，但现在却想通过私有化退出市场。
2018年10月，汉能薄膜发电收到控股股东汉能移动的公司私有化提案。因公司已停牌三年多(自2015年5月20日起)，为保护少数股东利益，经汉能控股集团董事会批准，决定向所有持有汉能薄膜发电股份的投资者发出私有化要约。收购价不低于每股5港元。
但汉能薄膜发电宣布的私有化计划，主要是为了确认该提案仅通过股票交易所实施(并非现金收购)。
下一站：回A
港股私有化后，汉能薄膜发电的下一站将是a股。
据了解，汉能移动将成立特殊目的公司(SPV)承接公司全部股份。经过一系列的换股计划，汉能薄膜的业务最终将打包在一家a股上市公司。
不少业内人士表示，这种创新的换股方式在资本市场并不多见，有可能登陆科创板。
汉能薄膜发电
满足登陆科创板的条件吗？Wind显示，汉能薄膜发电2015年-2017年分别实现营业收入30亿元、43亿元、52亿元，同期净利润分别为-102亿元、2亿元、2亿元。
由此可知，虽然汉能薄膜发电在2015年巨亏100多亿元，但是在上述时间段内，其业绩持续增长。
进入2018年后，汉能薄膜发电的业绩更是出现了井喷式爆发。
2018年1月-6月，汉能薄膜发电实现营业收入172亿元，同比增长612%，净利润62亿元，同比增长2894%。
与此同时，记者发现，汉能薄膜发电还是一家注重研发的公司。
Wind显示，2015年-2017年和2018年1月-6月汉能薄膜发电的研发费用分别为69153万元、50733万元、51967万元、42332万元，近3年半累计投入21亿元。
截至2月27日，汉能薄膜发电总股本约421亿股，股价为3.91港元，停牌时总市值为1600多亿港元（约1400多亿人民币）。
对此，有业内人士向《国际金融报》记者表示，如果一家公司停牌的时间过长（超过1年或以上）其总市值并不能被投资者接受。
至此，记者查询发现，目前A股市场共有19家与汉能薄膜发电可比的上市公司，且这19家可比公司的平均市盈率为47.8倍。
记者计算，若以A股IPO发行默认的市盈率23倍来计算，虽然汉能薄膜发电上市之初的市盈率远低于上述可比公司的平均值，但公司估值将达到2852亿元。
以汉能薄膜发电的业绩情况来看，其完全符合上交所明确发行人申请科创板要符合“公司预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”的要求。
本文源自国际金融报
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