洋丰发债溢价,洋丰转债投资价值分析

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每日投资金句

业余投资者总是在不该悲观的时候反而非常悲观，在不该乐观的时候反而非常乐观，因此，当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出时，往往总是事与愿违，弄巧成拙。

——彼得林奇

九典转债上市

4月23日，九电转债上市，目前正股价27.57元，转换后股价26.48元，转股价值：104.12元，纯债价值：73.18元，保本价：121.4元，债券年收益：3.39%，A+级.发行规模2.7亿。股东配售率为44.27%。

公司简介

九典药业有限公司是一家集R&D、生产、销售为一体的现代化制药企业。2017年10月在创业板上市。

公司成立于2001年，专注于化学制剂、原料药、中药、药用辅料等领域，现已

原料药、口服固体制剂、口服液体制剂、凝胶膏剂、药用辅料等生产线。制剂和中药的生产在浏阳经开区，原料药和辅料的生产在望城经开区，研发和商业销售在长沙高新区。

其他信息参见《九典转债发行》。

最新业绩

九典制药已经发布2020年年报，财务指标见下。

主要原因：

（1）公司积极开拓市场，大力推广新产品，主营业务收入稳健增长；

（2）销售品种结构调整，单品种毛利得到有效提高；

（3）本报告期研发投入因项目进度原因委托外部机构进行临床研究费用相应减少。

正股估值

按照最新业绩和最新2家机构一致预期业绩增速83.67%计算，九典制药静态估值市盈率PE：78.76倍，市净率PB：7.75倍，成长性估值PEG：0.94。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

小点评：九典制药静态估值较高，成长性估值尚可。

九典转债转股价值较高，利息较高，评级较低，发行规模较小。

预测上市首日收盘价在112-116元之间，中位数在114元附近。

万讯转债上市

4月23日，万讯转债上市，当前正股价：8.77元，转股价：9.13元，转股价值：96.06元，纯债价值：84.13元，保本价：124.4元，债券年收益：3.81%，AA-级。发行规模2.46亿。股东配售率30.52%。

公司简介

深圳万讯自控股份有限公司，1994年成立，2010年成功登陆A股市场,是一家专注于智能自动化仪表、MEMS传感器、机器人3D视觉系统、高端数控系统等新兴产业的国家高新技术企业，注册资金2.8亿。

其他信息参见《万讯转债发行》。

2020年业绩快报

公司全年实现营业收入 7.32亿元，同比增长 4.97%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.92 亿元，同比增长 42.71%。

主要原因：

1、随着国内YQ逐步得到控制，自二季度起公司下游石油化工、电力、冶金、建材、煤炭、有色金属、燃气、智能制造等行业对自动化仪表产品的市场需求有所回暖；

2、受益于经济结构调整、制造业转型及产业结构升级、天然气发展规划及加强燃气安全管理政策等因素，公司紧抓工业物联网发展机遇，不断加强研发提升技术水平、优化产品结构、努力开拓市场和产品应用领域，从而使得公司在智能制造、智慧消防、智慧安防、智慧燃气、智慧化工、智慧城市等领域取得较好的业绩；

3、公司持续推进业务整合、不断完善内部管理、加强费用合理管控，从而使得报告期内归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比有所增长。

2021年一季度业绩预告

归属于上市公司股东的净利润：500万元 ~ 600万元，去年同期亏损452.94万元。

业绩变动原因说明

1、自动化仪表行业继续受益于制造业转型升级、智能制造、物联网及天然气产业快速发展等趋势所带来的发展机遇，相关产品市场需求持续上市，公司紧抓行业发展机遇，努力开拓市场和产品应用领域，从而使得主要业务单元收入实现增长。

2、报告期内非经常性损益预计约104.41万元，去年同期此项金额为237.95万元。

正股估值

按照最新预告业绩和最新净资产收益率10.24%计算，万讯自控静态估值市盈率PE：26.36倍，市净率PB：2.45倍，成长性估值PEG：3.34。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

小点评：万讯自控业绩逐步恢复增长，静态估值和成长性估值略高。

万讯转债转股价值尚可，利息较高，评级一般，发行规模较小。

预测上市首日收盘价在106-110元之间，中位数在108元附近。

洋丰转债上市

4月23日，洋丰转债上市，当前正股价：16.37元，转股价：20.13元，转股价值：81.32元，纯债价值：89.49元，保本价：117.1元，债券年收益：2.75%，AA级。发行规模10亿。股东配售率75.62%。

公司简介

新洋丰农业科技股份有限公司是深交所主板上市公司（证券代码：000902），主营业务为磷复肥、新型肥料的研发、生产和销售，以及现代农业产业解决方案提供业务。截止2020年6月底，公司总资产超106亿元，员工近7,000人，是国家级高新技术企业，全国磷复肥龙头企业，中国石油和化工民营企业百强，中国民营企业500强，中国制造业500强。

其他信息参见《磷复肥行业龙头发行洋丰转债》。

最新业绩

新洋丰已经发布2020年年报和2021年一季报，财务指标见下。