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本月初，我们详细说明，随着年报预告的提前，创业板商誉减值风险将于1月下旬逐步释放，可能会对整个增长板块产生影响。目前创业板年报披露率不足一半，下周剩余交易日将面临业绩风险集中释放的压力。本文对市场较为关心的业绩预告及风格判断的几个细节再做讨论：
（1）业绩披露的规定、进度和表现
（2）中小创的业绩预告偏差有多大
（3）盈利的一致预期及准确性
（4）未来可能的估值修复与风格判断
1、业绩披露的规定、进度和表现
按交易所规则，中小板和创业板必须披露年报预告。的不同之处在于，中小板在披露第三季度报告的同时披露了年报预告，而创业板的年报预告最迟在报告期次年的1月31日披露。
(这张图可以很好地把握a股业绩披露的节奏)
由于截止1月27日，创业板年报预告披露不足一半，下周面临业绩风险的集中释放压力。,的披露率较低，高于预期或高增长率的公司往往会更早公布业绩预测，而低于预期的公司往往会在截止日期因此当前增速水平存在严重高估，仅作参考。附近公布
创业板18年年报因商誉减值带来的业绩压力仍然很大，但减值压力释放后，19年季报可能好于基差带来的悲观预期。
与此同时，在19年的全年中，创业板的内生增速有很大概率会逐渐回到之前16%的复合增长率。详见《2019年最可能被误判的几个细节》。
此前已披露中小板部分个股可能面临业绩修正或业绩变脸的压力。中小板非金融股业绩预测，中小板18年年报(不含非金融类苏宁)预测增速已由第三季度报告的5.3%稳定至10.5%。不过，从之前的预测情况来看，中小板的预测准确率较低，详见第二部分分析。
2、中小创的业绩预告偏差有多大
由于中小板业绩预告披露较早(要求在一季报、半年报、三季报中披露下一报告期末业绩预告)，准确性低很多。2012年至今，中小板实际业绩增速要比预告增速平均低7.1个百分点。
但创业板业绩预告的披露时间更接近正式财务报告，准确性高得多。2012年至今，创业板实际业绩增速比预告增速平均低1.8个百分点。
3、盈利的一致预期及准确性
根据一致的市场预期预测该行业的净利润增长率。具体思路如下：
(1)计算每年指定时间对当年增长率的一致预期(整体法)；
(2)计算当年实际增长率(有预测值的公司)与一致预期增长率的比值，即折现值；
仪表
算未来的一致预期增速，以及不同折扣值的情形假设下的增速。基于最新的预测结果，中性假设下（历史均值），全A非金融、沪深300、中小板指和创业板指，2019年净利润增速分别为：2.4%、6.1%、11.8%和13.7%。
市场的盈利预测一般呈现前高后低的走势，预测时点越远，则乐观情绪越明显。由下图创业板指的EPS预测还可看出，盈利预测变化的拐点要略滞后于市场指数走势；另外，2018年下半年以来，创业板指的EPS(2019)预测趋于平稳。
总的来说，对于市场的一致预期，用来定性判断盈利方向是合理的，但定量数值可能会存在一定偏差。
4、成长股从至暗时刻到拂晓晨曦的过渡一周
1月以来，我们的核心结论非常清晰：成长股的可为阶段在2-4月
（1）在商誉减值预期的影响下，年初至今，创业板指在A股中，乃至全球主要指数中表现最差。
（2）节前最后一周是有风险的创业板公司年报的密集披露期，也是创业板从至暗时刻到拂晓晨曦的过渡一周
（3）节后是头部成长的可为阶段，市场将逐步修复和调整19Q1的业绩预期，同时科创板也是重要催化剂，如同18年2-3月的CDR独角兽。头部成长除重点看好军工、5G、工业互联网外，建议重点关注网络安全。
写在后面：
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