国泰君安证券发布投资研究报告，评级为：中性。
创业与环保(600874)
作为天津市国资委下属的水务平台，公司从天津污水处理业务起步，逐步将业务拓展至全国。随着两个危险废物储备能力郯城和沂水项目的投产，业务范围将进一步扩大。
投资要点：
46.投资建议：预计2019-2021年EPS分别为0.36元、0.41元、0.46元。参考行业平均估值水平，2019年给出20倍动态PE，目标价7.2元。首次报道，给出中性评级。
47.天津市国资委水平台：公司第一大股东天津市市政投资有限公司持股50.14%，实际控制人为天津市国资委。目前公司股权产水能力为542.5万吨/日，其中PPP/BOT模式污水处理能力为467万吨/日，市政及工业供水能力为33.5万吨/日，中水能力为42万吨/日。委托运营模式下污水处理能力规模为53.55万吨/日。新能源业务服务面积200万平方米。
48.以天津为业务起点，公司污水处理业务从天津中心城区的4家污水处理厂起步。由于天津正在引领城市化进程，公司将水务业务发展的视角转向全国，现已延伸至天津、北京、河北、华中、华东、西北15个省市。随着近两年承接的阜阳-界首、洪湖、合肥污水处理项目于2019-2020年投产，经营性水资产规模较2018年末增加101.17万吨/日，将带动公司业绩稳步提升。
49.投产后，危废处置储备能力将成为未来重要业绩增长的动力：公司目前在山东郯城和沂水储备了两个危废处置项目，将分别于2019年底和2020年底进入试生产。而郯城项目扩建和沂水二期也进入落地阶段。郯城项目总规模4.45万吨，沂水项目总规模7.18万吨，郯城扩建项目总规模14.6万吨。生产能力的类型包括焚烧、填埋、物化、固化和金属回收。
50.风险提示：水产能初始负荷较低，可能拖累公司整体毛利率。
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