A级份额再次萎缩，月初大幅下降。8月份a股减持速度放缓，减持仍主要是整体折价环境所致。8月初大幅下跌。我们前期提出了：收益劣势、外包赎回到期不续的可能性、流动性冲击加大、市场疲软导致贴现品种期权价值弱化、成对转换价值关注期到期等几个原因。
开放式基金流动性新规实施后，对a级的转换价值和期权价值不利，开放式基金流动性新规的实施将减少短期整体折价套利的参与，匹配转换价值更多通过权益底层持有人的套利行为实现，套利者的减少将削弱匹配转换价值。此外，折价的发生是期权价值实现的主要途径，新的流动性监管的实施会增加赎回费用或延长持有期限，对期权价值产生负面影响。
凭证选择是维持区间波动判断的关键。A级在区间内波动的可能性很大。在目前的环境下，即使权益市场的上涨是不间断的，由匹配转换价值驱动的A级上涨也可能持续不了多久。凭证选择是关键。3.0%的折扣率要差异化，折扣可能性高的期权在同样的折扣率下会有更大的价值，所以关注券商A、一带一路A、创业板A等。4.0%不够活跃，产品处于平价边缘，如A级煤、A级钢、A级军工股。随着折价可能性的增加，回调幅度不会太大，具有高收益的优势。在高收益品种中，深成指A的收益指标较强，而在线金融A的折现率不大。高溢价产品要注意股权回调风险。
8月可转债市场回顾：跟随股市，全月震荡上行。8月，上证综指上涨2.68%，创业板上涨6.51%，沪深可转债指数上涨1.69%。个别券的表现存在一定的差异化，金融券位居榜首，而中期报告表现低于市场预期的表现不佳。国企EB、宝钢EB和郭俊可转债涨幅居前；永东转债、三一转债、广汽转债领跌。
一级市场有很大的潜在供给，做新产品可以赚到辛苦钱。8月份，可转换债券/交易所债券一级市场的排队规模增加了500多亿。审批节奏方面，从受理、反馈、审批来看，8月份审批节奏加快，后续可转债市场成交量越来越近。截至8月底，目前市场拟发行可转债104只，规模3201.27只。我们假设可以通过在一级市场购买10亿元规模的可转债/交易所债券来计算收益，估计每笔交易可以赚2-4万元。
:股债的可转债策略略显“尴尬”，机会还是来自于正股驱动的交易机会。目前，股票券的选择略显“尴尬”。偏股券，估值和绝对价格都不便宜；对于部分债债券，纯债价值一般不高，离到期日也很远。债转股几乎没有动机，修订等条款的博弈也不存在。至于股市，结构性行情有望延续。因此，目前可转债二级市场的机会仍然在于股票上涨带动的交易机会，在股票债券中寻找结构性机会，并结合新债上市节奏把握吸收筹码的机会。
风险预警：流动性风险和权益回调风险。
