7月22日，科创板刚刚过完他的“两岁”生日。近两年，科创板上市公司数量从25家飙升至310余家，IPO融资金额超过3650亿元，占同期a股IPO融资总额的40%以上。
科创板不仅是高科技公司融资的最佳平台，也是a股投资的热点。在不久前召开的郭盛证券年中策略会上，郭盛证券首席策略师张启尧指出，科技创新板将是未来最强的投资主线。
资金面主要矛盾：从“增量入场”到“存量博弈”
章启尧首先分析了海外和国内的市场环境。
在海外，张启尧指出，当前全球疫情仍在好转，经济继续回暖。但去年以来，美国和欧洲以需求为导向的刺激政策，加上疫苗分配和疫情管理的不对称，导致生产修复滞后。供需缺口进一步拉大，全球通胀风险正在逐步酝酿。
章启尧认为，海外流动性过剩，尤其是美国，美联储可能是时候启动Taper了。然而，与此同时，它表示，没有必要过于担心美联储的缩减。
“如果美国经济复苏强劲，叠加拜登的财政刺激计划将推动美国企业基本面的持续修复，这将对美股形成强有力的支撑，类似13-15年；如果美国经济复苏未能达到预期，甚至再次陷入衰退，美联储将大概率重启宽松政策，类似于2010年3月结束QE1后，8月启动QE2。因此，无论哪种情况，美股乃至全球市场出现系统性风险的概率都很小。”张启尧说。
国内方面，张启珍认为，在消除基数扰动后，2021年初以来，实际经济复苏已经开始由快转慢；整体来看，经济动能呈现内弱外强的特点，双轮驱动的复苏仍依赖房地产和出口。本轮经济扩张接近顶部，但下半年整体经济环境还算不错，宏观基本面韧性还在。
在回顾上半年a股市场时，张启尧指出，今年融资的主要矛盾是从“增量入场”到“存量博弈”。
一是机构资金绝对流入较去年有所下降。二季度以来，基金发行明显放缓，保险基金减仓，外资、理财、养老金、社保、年金等保持稳定，未出现大幅增仓。二是机构资金边际驱动力减弱。过去几年，机构实力由弱变强，机构话语权增加。以公募和外资为代表的机构基金在市场中的占比大幅提升。然而，随着市场和机构的扩张，资本的边际驱动力已经减弱。尽管绝对流入金额没有明显下降，但其在a股当前市值中的比例略有下降。
科创板将成最强主线
展望下半年市场，章启尧预测，下半年整个指数将继续波动。但与过去几年聚焦几个主赛道不同，今年的市场结构更加绽放，行业轮动和选择结构带来的超额收益更加显著。
为什么今年不一样？核心在于资本从增量入场到存量的博弈，带来投资逻辑的相应变化。
“过去几年，利率下行的机构增量资金加速入市，以茅台为代表的核心资产可以用外资买入，公开发行，可以取得不错的收益。但今年利率边际上行股市资金的主要矛盾是从增量入市到股票博弈，前述投资逻辑不再有效。”张启尧说。
那么，如何克服不同的市场呢？章启尧指出，利率是叠加在资本存量上的博弈，而t
科创50作为科创板第一个市场代表性指数，自发布以来已经运行了整整一年。以科创50指数基点计算，一年半时间内，科创50涨幅超过50%，领先国内外主要股指。
“科创板作为中国未来的摇篮，尤其是硬科技的核心资产，经历了两年的发展壮大，是时候集中挖掘和关注了。长期以来，科创板对公共资金的配置一直处于低配置状态。对于基准创业板而言，科创板掘金仍处于早期阶段，仍有较大的配置空间。”张启尧说。
除了科创板，章启尧还指出，下半年“受益海外需求”和“高增长潜力子赛道”也值得关注。前者包括石油、石化、化工、有色、光伏等行业，后者包括新能源汽车、半导体消费电子、AI、CXO服务、医疗美容、次高端白酒等行业。
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