近日，国家发改委就《创业投资主体划型办法》公开征求意见。5月20日，深圳创投总裁左鼎在第十五届中国基金合伙人峰会上谈到了企业家分类过程中应注意的问题。
他表示，无论是LP还是创投机构，都需要关注征求意见稿，这将对行业后续产生很大影响。同时，左鼎认为，货币供应量的增长导致资产规模的扩大，注册制后的资产上市更方便，因此优质资产的提价成为基本规律。此外，他强调，股东渗透将为合规机构带来更多机会。
以下是这次演讲的记录：
由于风险投资的主体是分类的，无论是天使、起步阶段、成长阶段还是成熟阶段，都在意见稿中有所表述。深圳创投高度重视征求意见稿，进行了详细研究，并向主要成员单位进行了信息反馈，也向深圳市私募股权协会进行了反馈。这对行业的后续会有很大的影响。下一步就是把你分为天使期或者成长期，你分为什么类型会对你的投资行为和募资活动产生相应的影响。如果分割后很多操作细节不完善，会对后期的减税降费和募投产生很大影响。深圳创投的建议是，政策要注重行为，而不是主体。一只基金可能有一个投资策略，30%在成长阶段，70%在成熟阶段，或者30%在初始阶段，70%在后续阶段。现阶段的投资组合不应被视为机构的定性条件。如果机构是定性的，那么机构的投资组合就会非常困难，对后续的操作会有很大的影响。特别是配置了一些投资主体和标准化的投资策略，如果分配到哪种类型，在这个过程中很难做出决策。
市场上的资产越来越贵，投资越来越难。现在，数百家机构正在寻找一个好项目。这种现象一方面是优质资产少，特别是好资产太贵。其中货币供应量很大，2020年M2增加20万亿元，美国继续进行量化宽松，所以全球资金非常充裕。资金量大，资产扩张很正常，房价很难被遏制。房价无法控制，资产无法控制。特别是房地产受到监管的时候，房地产资金还是会进入资产等行业，所以资产价格上涨是一个很基本的规律，特别是好的资产。另一个方面是资本市场，特别是在科创板和注册制之后，有科技含量的企业容易上市，尤其是在科创板第五套标准中，这让很多企业容易比预期更早上市。早的直接影响是创业者流动性强，流动性早。大家的预期值高了之后，资产就会涨，特别是好的资产会涨。所以投资项目难，投资好项目更难，导致二级市场预期价值必然下降。如果是科创板，现在供给不够，好企业供给不够。它的价格和PE还是很高的，尤其是对于销售明确的公司，它的预期值大多不会像你想象的那么好。
话说回来，现在什么好？当你不理解它，依靠你的想象力时，回报率是好的。一旦你理解了，肯定会比你投的时候小很多。所以投资大房要谨慎，尤其是好的标的接连提价的时候。如果市场环境和相关政策发生变化，你要谨慎。
最近几乎所有投资机构都能明显感受到股东渗透的影响，分为几个方面。一方面，股东渗透减缓了发行速度，大家都在做一些股东渗透活动。一方面数量确实下降了，很多机构都在补料，尤其是一些已经投入后续的企业。如果他们渗透，他们已经注意到了以前没有注意到的东西，现在他们正在注意它。机构补充一些签名还是很难的。有些机构弥补起来很麻烦，弥补后是否符合监管要求。另一方面，这件事对被监管机构也是一个利好。目前很多创投机构的资金来源很多，大家都很难筹集到资金，但这是标准的基金吗？是合规渠道的吗？需要慎重考虑。渗透的另一个影响是，就像合规的风险投资机构一样，一个看得清、渗透容易的机构，它的投资机会就来了。对于资金来源不明、存在不确定性和违规行为的组织来说，这可能不是一个好消息。
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