为了完成光刻胶的研究任务，选择了南大光电和本文写完的时候也是一个月前，一直放到草稿箱里到今天才发，所以有些信息可能不会更新(比如南大光电的光刻胶通过了客户认证)。

公司主营业务主要包括MO源、光刻胶、电子特种气体和ALD前驱体产品。

我想我们此刻的心情是一样的。

MO源

它的下游客户，很多有“光电子”二字的公司，可以进一步理解这个东西应该主要应用在光电子行业，比如LED和太阳能电池。

好吧，虽然我不知道这个东西，但我至少可以知道它是半导体的核心基础材料，似乎是不可或缺的。而且公司是这一块的绝对龙头(市场占有率60%你还能说什么？)。

MO源是先进金属有机化学气相沉积(MOCVD)工艺生产化合物半导体材料的关键支撑原料，因此也被称为MOCVD的前驱体。MO源的质量直接决定了最终器件的性能，因此MOCVD工艺对MO源的质量要求很高，纯度是衡量MO源质量的关键指标。"

气相沉积不难理解。我个人普遍的理解是，化学气体或蒸汽附着在材料上形成涂层。化合物半导体就是之前《三安光电年报解读》中提到的SiC和GaN。所以，我对MO源的通俗理解是，要制造SiC这样的第三代半导体，就得用气相沉积(MOCVD)工艺，而要利用好这个工艺，就得用高纯度的MO源。

MO源有60多种，三甲基镓和三甲基铟是两种主要的MO源，其中三甲基镓用量最大，使用比例约为80%，三甲基铟平均使用比例不超过10%。

招股书继续说道：

MOCVD外延技术具有控制精度高、便于大规模生产等优点，已成为研究和生产化合物半导体材料的首选方法。它以钼源为原料，在特定条件下利用MOCVD设备。

看到这里林北清楚多了：三安、乾照等LED外延片供应商，使用的是MOCVD技术，把MO源上的原材料附着在衬底上，外延生长出化合物半导体，也就是我们常说的LED外延片。事实上，90%以上的MO源都被用于生产LED外延片。所以，对MO源市场前景的判断，关键就看LED的市场前景，而其需求又和MOCVD设备直接相关。

话虽如此，往后的报表却很不乐观。LED后来进入产能过剩阶段，MO源价格也跟着讲，毛利也从80%陆续下降到70%、60%、50%，其中用量最大的三甲基镓的毛利率更是从上市前最高70%掉到6%。

电子特气

即电子特种气体，号称半导体生产过程中的“粮食”。具体可以看一下林北写过的《华特气体年报解读》。

公司于2013年成立了全椒南大材料，2016年才完成高纯磷烷、砷烷产品的产线建设；2019年直接并购山东飞源，又获得了三氟化氮、六氟化硫的生产能力。特气业务增长迅速，17年开始每年营业额是3600万、7800万、1.64亿，已经比MO源还多，毛利率也稳定在50%左右。

特气这个行业不太好理解，主要是气体太多太杂，各个环节要用到的气体也不一样。在《华特气体年报解读》一文中，林北明确表示对特气公司只看不投，因为真的不懂。

光刻胶

2016年公司参股了北京科华微电子材料有限公司，经过笔者研究，北京科华应该是目前国内技术实力最强的光刻胶企业，唯一一家通过了EUV光刻胶“02专项”研发。但是现在在北京科华的工商信息上，看不到南大光电了，记录显示是2019年初转让掉的。

2018年，“193nm光刻胶及配套材料关键技术开发项目”和“ArF光刻胶开发和产业化项目”获得国家02专项的正式立项，获得中央财政拨款1.3亿。公司新设了光刻胶事业部，成立“宁波南大光电材料有限公司”。

总而言之，公司虽然有光刻胶的概念，但并没有实际开展业务，而且充满不确定性。不像晶瑞股份等是从g线、i线开始做，而是一上来就搞ArF，而且都处在“专项科研”阶段。

ALD前驱体产品

说它是业务有点勉强，它是公司16年和科技部签订的一个研究项目“ALD金属有机前驱体产品的开发和安全离子注入产品开发”。前驱体就是一个东西之前的形态，就像暴龙兽之前是亚古兽，再之前是滚球兽一样，额，这是我的理解。

ALD即原子层沉积，前面讲到气相沉积，就相当于给衬底烘一层蒸汽让物质附在上面，而ALD更厉害，直接以单原子膜的形式一层一层地附在上面。ALD懂了，前驱体懂了，ALD前驱体是什么，抱歉，我还没看懂。

总结

南大光电是一家典型的高科技公司，所以林北只研究了它的行业，用来辅助最近的光刻胶行业调查任务，并没有对财务进行分析。总而言之，南大光电之前做MO源，但最近这门生意好惨。为了走出困境，公司积极布局电子特气行业，经过3年努力，特气的业务已经超过了老业务MO源。

然后是我关心的光刻胶行业，作为南大的校企（大股东南京大学资产经营有限公司），公司也理所当然地能拿到国家科研专项任务，一上来就高举高打研发ArF光刻胶，这可是中国目前没有办法供应的产品，同样还在研发的还有北京科华和容大感光。当然，所有这些公司都还在研发中，还没有一家投放市场，接着光刻胶的概念，好几年股价震荡的南大光电迎来大涨。

2019年1月，南大光电卖掉了北京科华的股份，价值1.7亿，获得了近2000万投资收益，占利润总额的28.87%，多好的一只母鸡就这么被卖掉了，现在公司多了一家技术NB的竞争者。但笔者不是公司高管，对此举不好评论。