内容摘要
上周，1、 创业板公司突破1000家，新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备等新兴产业公司数量占比近50%，成长创新属性凸显。a股迎来普遍上涨趋势，尤其是前期承压的蓝筹股板块，涨幅较大。上周沪深300上涨2.29%，沪深500上涨2.54%，创业板指数上涨1.47%。作为创业板优质股的类代表，成长指数上周上涨2.41%。随着各科技成长型板块不断创新高，仍需警惕波动风险。值得一提的是，8月4日，创业板迎来上市公司数量达到1000家的重要时刻。截至当日，创业板公司数量占a股公司总数的22.55%，其中，新一代信息技术、生物医药、新材料和高端装备等行业公司数量占创业板公司总数近50%。
2、 7月底A股波动加大，相关事件是外因，估值再次出现极端分化是内因。“双减”政策的出台，使得教育股雪上加霜。7月最后一周，教育股跌幅扩大，港股市场持续承压，市场情绪传导至a股，估值和获利回吐双重压力叠加，a股也大幅波动。从a股的历史经验来看，估值极度分化时往往会出现估值收敛，即估值较高的板块回调压力较大，需要震荡消化，而估值较低的板块会在短期内进行弥补。目前a股再次面临估值极度分化，估值分化的分位数处于近20年93%的水平，仅次于2014-2015年和2020年的6-7月。
数据来源：Wind，起止时间：2000年1月28日-2021年7月30日
3、 结合估值和流动性，A股反弹难以一帆风顺。
#FFF6F6; --tt-darkmode-bgcolor: #C3BCBC;">虽然二季度以来市场热度有所回升，但中期A股反弹难以一帆风顺，未来波动可能继续加大。高估值板块的表现需要持续的宽松流动性环境和业绩支撑，当前无论是科技成长还是各赛道核心资产估值都不便宜，业绩方面，上半年中报业绩待验证，流动性方面，下半年流动性回笼压力仍然较大，多重不确定因素都将导致反弹难以一帆风顺。4、 市场结构性波动将带来新的入场机会。主要体现在3个方面，一是强化逻辑。根据国信证券统计的数据显示，顺周期行业业绩显著改善。具体来看，在28个一级行业中，2021年上半年业绩预喜占比超过50%的行业有25个，经济复苏趋势明显。其中采掘（含石油开采）、化工、休闲服务、有色金属、交通运输等行业增速居前，而农林牧渔和公用事业等行业增速靠后。半年报业绩超预期有望持续强化市场对科技成长、顺周期等行业的重视。
5、 二是不惧调整。衡量板块或赛道好不好的标准是调整之后是否具备创新高能力，业绩则是其能不断创新高的重要驱动因素，并且持续向好的基本面有望消化掉前期因涨幅较大导致偏高的估值。根据已披露的半年报业绩预告来看，全A业绩继续提升，科创板、创业板业绩显著高增。未来半年报披露完毕后，A股估值有望出现明显下修，将更具性价比。若科创板、创业板出现大幅调整，市场将迎来较优买点。
6、 代表了科技成长风格的“宁组合”未来可能机会更大。国信证券研究报告指出，宁组合总体是成长属性（ROE持续向上），盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性（ROE较高但基本走平），这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。往后看，市场确定性比较高的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的“宁组合”代表——创成长指数虽然估值较高，但可能比价值属性更强的茅指数，机会更大。
数据来源：Wind，时间截至：2021/8/6
7、 三是补涨机会。中小市值公司估值相对更低，在经济复苏和盈利上行周期中，业绩弹性更大，有利于估值修复。50亿至300亿中小市值的公司整体估值处在历史较低位置，其中50-100亿市值的公司一半以上处于30%估值分位数以下，100-300亿市值的公司一半以上处于30%估值分位数以下，安全边际较高，同时中小市值公司盈利波动性更大，在经济复苏和盈利上行周期中，业绩增速向上修复的弹性可能会更大。
数据来源：Wind，统计时间截至：2021/7/30
8、 长期来看，市场风格有望继续向着景气向好有业绩支撑的板块，挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式抢反弹，布局中长期，或是当前较好的策略。2020年创业板公司净利润同比增长43%，创2010年以来的最高增速，260家公司净利润增幅超过50%，149家公司翻番，特别是创成长指数，无论2020年全年还是从已披露的上半年业绩情况来看，归母净利润同比增速都好于A股其他各个板块，挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式抢反弹，布局中长期，或是当前较好的策略。
9、 为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。
10、定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。（4）有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金（A类：007474，C类：007475），联接基金支持自动定投；如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF（159967）。
11、定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头。
产品要素
创成长ETF（159967）紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从1000余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。
短期来看，针对当前市场环境，指数具备较好的进攻特性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。
上周创成长ETF价格上涨2.55%，最新价格0.843元，总成交额14.14亿元，日均成交额2.83亿元。截至2021年8月6日，上周份额减少4.01亿份，最新规模35.8亿元。
图表：创成长指数前十大权重股
数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021/8/6，特别说明：以上不作为个股推荐（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/7/30）
1、 创成长指数相对创业板指、创业板50指数优势
1） 创成长指数成分股风格更明确，聚焦高成长、高弹性个股：创业板指（成分股数量100个）、创业板50指数（成分股数量50个）主要按流动性和市值来筛选成分股，分别选取了流动性和市值靠前的100个和50个股票组成指数，创成长指数编制过程中结合市值的同时，还兼顾个股的高成长、高弹性特征，因此创成长指数成分股风格更明确。
2） 创成长指数成分股调整频率更高，吐故纳新、优胜劣汰节奏更快。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。6月15日创成长指数迎来新一轮成分股调整，本次调整后，创成长指数行业分布中医药生物板块权重显著降低，电气设备、电子权重显著提高，能够较好的反映当下市场热点。
图表：创成长指数行业权重变化
数据来源：Wind，时间截止：2021/8/6
（注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/7/30）
3） 针对当前市场环境，创成长指数较创业板指、创业板50指数具备更好的进攻性。2020年以来创成长指数上涨152.74%，创业板指上涨94.14%，额外跑赢创业板指58.60%，也跑赢创业板50指数。
数据来源：Wind，时间起止：2019/12/31-2021/8/6
4） 基日以来创成长指数较创业板指、创业板50指数收益率更好，表现也更稳健。创成长指数自2012年12月31日基日以来，累计涨幅738.8%，大幅跑赢创业板50指数，并且创成长指数收益风险比较创业板50指数和创业板指高（创成长指数夏普比率更高，即相同风险水平下预期回报更高）。
数据来源：Wind，时间起止：2012/12/31-2021/8/6
2、 市场回顾
图表：上周市场主流指数表现
数据来源：Wind，时间起止：2021/7/30-2021/8/6
上周A股迎来普涨行情，特别是前期承压的蓝筹板块，上涨幅度较大，上周沪深300上涨2.29%，中证500上涨2.54%，创业板指上涨1.47%，作为创业板优质个股的课代表，上周创成长指数上涨2.41%，随着各科技成长板块不断创新高，仍需警惕波动风险。
值得一提的是， 8月4日，创业板迎来了上市公司数量达1000家的重要时刻，截至当天，创业板公司数量占A股公司总数的22.55%，其中新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业的公司家数占比近50%。
分行业来看，上周除钢铁、传媒、电子外，其余板块均出现不同程度上涨，其中国防军工、汽车、建筑材料和综合等板块涨幅较大，分别上涨10.42%、8.16%、7.71%和6.71%。（数据来源：Wind）
3、 行业热点
数据来源：Wind，时间截止：2021/7/30-2021/8/6
数据来源：Wind，时间截止：2020/12/31-2021/8/6
数据来源：国证指数公司、Wind，时间截止：2021年7月30日（注：国证指数公司官网每月更新一次指数权重数据）
1） 电气设备（权重39.21%）：路透社报道，美国总统拜登周四将签署一项行政命令：设立2030年新能源车渗透率达到50%的目标，并提出新的汽车排放标准。按照2030年新能源车50%的渗透率目标，2021-2030年CAGR为43%。根据NADA数据，2020年美国新能源车销量为29万辆，渗透率为2%。假设美国汽车年销量不变，新能源车销量2021-2030年CAGR需达到43%，才能实现2030年新能源车渗透率50%的目标，即10年时间市场规模增长25倍。届时，美国市场新能源车年销量将超过700万辆。此前的新能源车销量规划为2020年10月拜登竞选团队发布的《清洁能源革命和环境计划》中提出的2026年渗透率达到25%，按此目标计算2021-2026年CAGR需达到52%。在原有基础上，明确了2026-2030年渗透率再翻一倍。从销量目标上来看，此次规划超出原有预期不大，但此规划的发布再次显示了拜登政府发展新能源汽车市场的决心。（数据来源：光大证券）
2） 医药生物（权重21.35%）：受教培新政的影响，医药估值较高的板块短期出现波动。医药板块与教育均与民生息息相关，但又有较大差异。近年来国家政策支持医药行业发展，国家大力扶持医药创新，同时推动分级诊疗鼓励民营资本办医，医药长期发展可期。医疗刚需性强，人口老龄化与消费升级带来需求的不断提升。认为，医药板块短期波动不改长期景气，重点推荐关注创新与消费升级板块。（数据来源：平安证券）
3） 电子（权重12.89%）：政治局会议、财政部动作，硬核科技战略高度再提升。2021年7月30日，中央政治局召开会议；国务院新闻办公室举行财政支持全面建成小康社会新闻发布会。新能源汽车、碳中和碳达峰、科技创新的重要性再次凸显，硬核科技国家层面战略高度再提升，核心技术攻关、突破技术瓶颈和“卡脖子”问题在国家层面支持力度不断加大。财政部持续加大科技投入，全国一般公共预算科学技术支出十年共计7.07万亿元，未来支持实施国家重大的战略任务，支持打好关键核心技术攻坚战将是财政工作的一大重点。国家政策+景气度+国产化三轮驱动下，硬核科技迎历史黄金机遇。半导体行业迎接历史级景气，中国在全球电子产业链中地位抬升。受汽车、服务器、物联网、5G等数字经济智能应用强劲驱动，半导体市场自2019年以来有望进入连续三年的超级景气周期。WSTS等均预计2021年全球半导体市场规模首次突破5000亿美金。中国大陆半导体全球份额持续提升，近年来超过中国台湾地区，直逼日本和欧洲水平。（数据来源：国盛证券）
4、 成分股重要信息
截至2021年8月6日，创成长ETF50只成分股，已有12家公司正式披露上半年度报告，其中11家归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达92%，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有3家，根据已披露的业绩情况来看，创成长指数延续了一季度高增长，整体景气向好。
数据来源：Wind，时间截止：2021/8/6； 特别说明：以上不作为个股推荐
6、 政策动态
7月30日高层会议明确提出支持新能源汽车加快发展，能源革命在加速。相比于以往总量经济政策，当前结构性政策，推动高质量发展，更加值得关注。本次高层会议提出，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。
当前新一轮科技革命和产业变革深入发展，我们认为，当前的科技革命和产业变革，主要体现在数字浪潮与能源革命两个方面。相比于以往的科技和产业变革，数字浪潮与能源革命有如下三个重要特征：
第一，市场规模足够大，能够形成新的经济增长点，替代传统旧经济。2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP比重为38.6%。特别是去年疫情爆发后，倒逼各行业数字化转型升级，数字经济增长速度是 GDP 增速的3倍多。而要要实现2030年碳达峰、2060年碳中和，未来我国在新能源上新增投资规模总和预计将超过100万亿，每年投资将 超过3万亿，占社会固定资产投资规模5%以上。正是由于数字经济和新能源这两个产业规模足够大，能够成为中国经济增长未来的新动力，才使得国家可以下定决定放弃房地产基建等传统经济刺激手段。
第二，产业链条足够长，能够提升社会整体效率。数字浪潮和能源革命与各行各业息息相关，产业链上下游非常长，能够通过技术变革带动整个社会的生产效率提高。数字产业化、产业数字化，目前已经在各行各业中展开，无法完成数字转型的企业，势必会被淘汰。能源革命成功后，全社会能源成本有望大幅下降，从而促进整个经济系统变革。而且不同于互联网发展最后形成了少数寡头垄断企业，数字浪潮和能源革命有望带动全产业链企业共同发展。
第三，中国企业在新的科技和产业变革中有领先优势。我国作为后发国家，在过去一直以学习和追赶为目的，无论是工业化、城镇化、全球化，我们都是追随者。而在新一轮科技和产业变革中，中国企业在数字经济和新能源产业中都已经获得了领先优势，这是与以往大不相同的。互联网的高普及率以及5G技术的快速推广，已经使得中国成为了数字经济的领导力量。在光伏、锂电池、新能源汽车等领域，中国更是新能源行业的领导者。
因此，数字浪潮与能源革命在宏观经济层面，已经成为了举足轻重的力量，将可以逐渐替代房地产、基建投资等传统经济，实现新旧动能转换，成为未来中国经济增长的“新双轮驱动”。
（资料来源：国信证券）
7、 估值概况
创成长指数成分股汇集了一大批科技创新型企业，行业成长性是决定新兴产业未来行情走势的关键，只关注单一估值可能错过新兴产业的投资机会。创成长指数精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，其次板块稳定的业绩增长有利于估值消化，同时创成长指数成分股聚焦核心技术，具备较高的行业壁垒，有较强的护城河，是高估值强有力支撑。
图表：市场主流指数估值及盈利情况
数据来源：Wind，时间截止：2021/8/6，ROE、EPS数据时间截止：2021/3/31，2021估值预测数据来源于Wind
数据来源：Wind，时间截止：2021/8/6
8、 指数投资优势
上周创成长指数上涨2.41%，跑赢54.9%创业板股票，跑赢63.7%沪深300指数成分股，跑赢64%中证500指数成分股。
数据来源：Wind，时间起止：2021/7/30-2021/8/6
注：指数过往业绩不代表基金未来走势
今年以来创成长指数上涨28.20%，跑赢78.6%创业板股票，跑赢85%沪深300指数成分股，跑赢79.4%中证500指数成分股。
数据来源：Wind，时间起止：2020/12/31-2021/8/6
注：指数过往业绩不代表基金未来走势
9、 市场展望
7月底A股波动加大，相关事件是外因,估值再次出现极端分化是内因。“双减”政策出台令教育类中概股“雪上加霜”，7月最后一周中概教育股跌幅扩大，港股市场持续承压，市场情绪传导至A股，叠加估值和获利了结盘的双重压力，A股也出现大幅波动。从A股历史经验看，当估值出现极端分化的时候往往会出现估值收敛，即前期涨幅较大估值较高的板块回调压力较大，需要震荡消化，低估值的板块则短期会出现补涨的情况。当前A股再次面临估值极端分化的情况，估值分化分位数处于近20年93%的水平，仅次于2014-2015年和2020年的6-7月份。
结合估值和流动性，A股反弹难以一帆风顺。虽然二季度以来市场热度有所回升，但中期A股反弹难以一帆风顺，未来波动可能继续加大。高估值板块的表现需要持续的宽松流动性环境和业绩支撑，当前无论是科技成长还是各赛道核心资产估值都不便宜，业绩方面，上半年中报业绩待验证，流动性方面，下半年流动性回笼压力仍然较大，多重不确定因素都将导致反弹难以一帆风顺。
但与此同时，市场结构性波动将带来新的入场机会。主要体现在3个方面。
强化逻辑。根据国信证券统计的数据显示，顺周期行业业绩显著改善。具体来看，在28个一级行业中，2021年上半年业绩预喜占比超过50%的行业有25个，经济复苏趋势明显。其中采掘（含石油开采）、化工、休闲服务、有色金属、交通运输等行业增速居前，而农林牧渔和公用事业等行业增速靠后。半年报业绩超预期有望持续强化市场对科技成长、顺周期等行业的重视。
不惧调整。衡量板块或赛道好不好的标准是调整之后是否具备创新高能力，业绩则是其能不断创新高的重要驱动因素，并且持续向好的基本面有望消化掉前期因涨幅较大导致偏高的估值。根据已披露的半年报业绩预告来看，全A业绩继续提升，科创板、创业板业绩显著高增。未来半年报披露完毕后，A股估值有望出现明显下修，将更具性价比。若科创板、创业板出现大幅调整，市场将迎来较优买点。
国信证券研究报告指出，宁组合总体是成长属性（ROE持续向上），盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性（ROE较高但基本走平），这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。往后看，市场确定性比较高的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的创成长指数虽然估值较高，但可能比价值属性更强的茅指数，机会更大。
补涨机会。中小市值公司估值相对更低，在经济复苏和盈利上行周期中，业绩弹性更大，有利于估值修复。50亿至300亿中小市值的公司整体估值处在历史较低位置，其中50-100亿市值的公司一半以上处于30%估值分位数以下，100-300亿市值的公司一半以上处于30%估值分位数以下，安全边际较高，同时中小市值公司盈利波动性更大，在经济复苏和盈利上行周期中，业绩增速向上修复的弹性可能会更大。
总结来说，截至2021年8月6日，创成长ETF50只成分股，已有12家公司正式披露上半年度报告，其中11家归母净利润同比增长为正，利润实现正增长的占比达92%，归母净利润增速超100%的有6家，50%-100%的有3家，根据已披露的业绩情况来看，创成长指数延续了一季度高增长，整体景气向好。挑选好的景气赛道，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式抢反弹，布局中长期，或是当前较好的策略。
风险提示：产品二级市场价格涨跌幅不等于产品净值涨幅。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。（指数历史表现不代表基金产品表现）。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中推介的产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，入市需谨慎。
