如果单纯以滚动PE来看创业板估值，其估值已经达到历史高位。
但是，如果按照预期来看PE，创业板的估值水平只是和沪深300差不多。
为什么PE变化这么大？因为滚动市盈率受两个关键因素影响：一是商誉减值，二是不能反映未来业绩。研究机构会根据一些行业数据调整年度利润预估。由于创业板业绩从19年Q3开始快速反弹，预计2020年创业板业绩增速将非常高。
对创业板业绩提升的预期不断提升，使得PE预期只有沪深300的水平，使得创业板在机构投资者眼中的估值不高。
另外一个支撑创业板上涨的关键是无风险利率不断下降，成长股对无风险利率比沪深300个股更加敏感。除了业绩能提升创业板估值之外，无风险利率的下降实际上也能进一步提升创业板估值水平，所以今年的创业板实际上是正在经历戴维斯双击。
所以看起来创业板翻了一倍，最近一段时间涨得很厉害，但实际上并没有脱离安全区间。目前创业板指数没有高估，但也不能低估，大致处于合理水平。最近，创业板指数越来越多的股票在过去一年里创下新高，但占比只有25%(主要集中在半导体和互联网媒体行业)，与2013年底的情况相比仍相差甚远。
是不是创业板会再次创造当年的辉煌？
很难，连创业板都会有结构特征。一方面，创业板意味着当前市场广度不强，行业与个股分化较大；另一方面，支持创业板市场广度进一步提升的因素很多。
所谓市场广度也是对行业的覆盖。随着覆盖面的扩大，分化不可避免，统一不再是趋势。因此创业板市场将主要由本土板块驱动，轮动走高。
创业板行情还能走得更高，主要是有四大支持因素：
第一：历史上创业板跑赢沪深300指数的时间段主要在2013年全年和2015年上半年，其中2013年作为创业板行情的第一阶段，多个细分行业在业绩的支撑下轮番上涨，而2015年对应的情况是，各行业普涨，流动性因素大于行业基本面因素。因此，当前仅为创业板上涨的第一阶段
第二：部分行业对2020年盈利预期的反映还不太充分。由于受到疫情的冲击，导致一些行业出现调整和涨势减弱，所以反而给后续上涨腾出了空间。
第三：再融资新规对创业板业绩全面提升，同时大幅改善企业现金流，也对股价的上涨形成支撑。
第四：科技风格开始深入人心，科技ETF还会批量发行，将会对科技股形成正面驱动，处于正反馈。
