正如上一篇文章提到的，投资者在阅读交通运输企业的财务报表时，可以从增长指标、利润指标、收入质量指标等方面解读企业的基本面。作为交通运输行业的重要子行业，将以快递企业为例，结合这三大类指标，通过持续盈利和持续增长两条线索，破解交通运输企业财务状况之谜。
线索1：持续盈利的关键线索是什么？
盈利能力是企业盈利的能力。盈利能力的主要指标包括净销售率和净资产收益率。此外，对于快递企业，尤其是特许经营模式的快递企业，成本控制也是评估盈利能力的重要指标。
Y公司和D公司都是特许经营模式的快递公司。Y公司20X7至20X9营业收入增长率分别为32%、19%和37%，D公司同期营业收入增长率分别为45%、36%和39%。从指数来看，Y公司和D公司近三年都有不同程度的增长，但收入增长是否意味着企业盈利能力在加强？
接下来，我们通过销售净利率指数了解两家公司的盈利情况。Y公司20X7至20X9的净销售利率分别为8%、7%和6.8%，整体呈下降趋势。d公司净销售利率分别为16%、16%、19%，整体净销售利率呈上升趋势。
两家公司的营业收入都在持续增长，但为什么净销售利率变化的表现却相反？
通过阅读两家公司的年报可以知道，在加盟模式下，由于市场竞争激烈，整个市场的价差不大，价格变化影响不大，盈利水平主要取决于运营成本。Y公司单件快递服务成本在价格水平和人工成本增加的影响下略有增加，因此存在企业增收不增利的情况。但D公司通过逐年优化快递路线，加强物流网络的建设和管控，逐渐形成了较强的规模效应。此外，通过不断的自动化、信息化建设，不断降低人工成本，逐年降低单次快递服务成本，实现了销售利润的持续增长。
因此，在收入规模不断增加的同时，如何控制和降低成本是企业实现持续利润增长的关键线索。
线索2：持续成长的关键线索是什么？
成长能力反映了一个企业的发展能力，主要侧重于营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率等指标。
营业收入的增长率取决于服务价格和业务量。在最后一条线索中，我们提到由于市场竞争，特许快递企业之间的服务价格差异不大，为了保持市场份额，企业不太可能通过提价来增加收入。那么，快递公司要想持续增长，就需要不断增加业务量，业务量的提升需要相应资产的支撑。因此，我们可以通过分析总资产增长率来分析企业的成长能力。
从总资产增长率的角度来看，它衡量企业总资产的扩张能力，影响企业后期的发展趋势。举个例子：D公司20X7年至20X9年的总资产增长率分别为81%、40%和92%，其中非流动资产增长率分别为106%、33%和70%，非流动资产的增长主要来自固定资产的增加。通过阅读D公司近几年的年报，我们知道D公司为了扩大经营规模和业务处理能力，加大了对场地和交通工具的投入。此外，D公司不断增加机械设备投资，从20X7增加到20X9。为了提高核心竞争力，扩大成本领先优势，D公司通过对智能化、自动化、信息化设备(如自动分拣设备、智能终端设备、无人机/车载技术等)的投入，不断提升服务流程效率和持续改进
从长期来看，中国的交通量仍有持续增长的空间。许多企业正在逐步扩大资本，利用规模效应和技术创新来提高经营效率和盈利能力。对于交通运输企业，投资者可以结合利润增长、收入增长和资产增长，综合分析各项指标的变化，了解企业的经营、发展和财务状况。
你抓住了解决运输企业财务状况的两条关键线索了吗？
(本文由毕马威华振会计师事务所林启星供稿)
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(编辑乔传川)
